本研究以2000年1月至2007年5月宣告減資的台灣上市上櫃公司為樣本，針對減資以彌補虧損、買回庫藏股進而減資、減資以返還股東股款三種不同減資情形，以事件研究法探討不同減資情形在首次宣告時的股價反應，並運用迴歸模式分析影響股價反應的因素。
研究結果顯示，減資以彌補虧損的公司在首次宣告時，有顯著負向的股價反應，且在事件期中的累積平均異常報酬呈現負向並持續向下的趨勢，顯示市場將其視為負面消息；買回庫藏股進而減資的公司在首次宣告時，有顯著正向的股價反應，且累積平均異常報酬在宣告日開始由下降趨勢轉為上升趨勢，顯示市場將其視為正面消息；減資以返還股東股款的公司在首次宣告時，有顯著正向的股價反應，且累積平均異常報酬在宣告日的前一日開始由下降趨勢轉為上升趨勢，尤其在第0至2日最為明顯，顯示市場在短期內給予正面評價。
以迴歸模式分析影響首次宣告時股價反應的因素，實證結果發現，影響減資以彌補虧損的股價反應因素為現金占資產比率、減資比率、益本比，現金占資產比率、減資比率與股價反應呈現負相關，而益本比與股價反應呈現正相關；影響買回庫藏股進而減資的股價反應因素為負債比率和益本比，負債比率與股價反應呈現負相關，而益本比與股價反應呈現正相關；影響減資以返還股東股款的股價反應因素為減資比率和益本比，減資比率、益本比與股價反應呈現正相關。

This study examines the reaction of stock price to the capital reduction and factors influencing such price reaction. We define the capital-reducing behaviors in three forms: to recognize earnings deficits, to repurchase stocks for retiring them, and to return contributed capital to shareholders. The sample firms are TSEC or OTC listed companies executing capital reduction from January, 2000 to May, 2007.
The announcement on capital reduction for recognizing earnings deficits has a significantly negative reaction to stock price, and the cash equivalents to total assets ratio, the ratio of capital reduction, and E/P ratio affect such price reaction. The cash equivalents to total assets ratio and the ratio of capital reduction are negatively correlated with stock price, but E/P ratio is positively related to stock price. The announcement on stock price reaction to repurchase stocks for retirement has a significantly positive price reaction. The debt ratio and E/P ratio influence such price reaction. Debt ratio is negatively correlated with stock price, while E/P ratio is positively related to stock price. The announcement of the capital reduction for returning contributed capital to shareholders has a significantly positive stock price reaction in the short term. The ratio of capital reduction and E/P ratio are positively correlated with stock price.

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