本文探討外資在台灣股票及期貨市場的投資策略，外資在上市持股接近4成市值，持股又以權值股為主，成交金額占大盤接近24%。外資在期貨市場中，台指期成交量占台指期總成交口數超過25%。顯示出外資法人的操作主導個股脈動影響台股指數的漲跌，在期貨市場占盡優勢，然而內資逐漸被邊緣化。因此，外資影響金融市場的能力不可同日而語。本研究探討外資的投資策略所使用的樣本期間為2013/1/02~2015/2/28日資料共526筆，時間序列為一階差分加權指數(DTI)，外資台指期買賣超之契約金額(FUT_CON)，外資現貨市場買賣超(SPOT_NET)三項變數。以迴歸分析、ADF單根檢定、VAR向量自我迴歸、衝擊反應函數、預測誤差之變異分解等計量分析之方法。
迴歸分析和Granger因果關係檢定實證發現，外資在期貨市場的投資策略多為投機。台指期在結算日，外資會以期貨市場的未平倉(OI)部位，在現貨市場拉抬或壓低加權指數，而外資的台指期未平倉口數的變化，可作為大盤多空強度之判斷。
Granger因果關係檢定實證發現，外資在期指未平倉(OI)部位和加權指數的雙向回饋增加大盤多空強度，並且在股票市場，外資買賣超會掩護期貨市場的部位作停損或停利。
衝擊反應函數實證結果，外資在台期指調整部位動作較現貨部位快。在預測誤差變異數分析實證結果發現外資現貨市場買賣超(SPOT_NET) 變數較具外生性，外資法人操作金融市場會有停損停利機制，依據指數高低調整部位，通常因股市大幅波動必須被迫追高或殺低。

This paper discusses foreign investors’ investment strategies in Taiwan stock and futures markets, foreign investors hold market value of stocks in listed nearly 40%, trading turnover for nearly 24% of the stock market. Foreign investors trading in TX futures, trading volume exceeds 25% of the futures market. Foreign investors trading most underlying based on weighted securities in the stock market. Illustrate foreign investors trading securities influence to weighted index, and have advantage in the futures market. However, domestic investors are gradually being marginalized. Therefore, foreign investors influence ability of financial markets cannot be mentioned in the same breath. Samples used in this study for the period 2013/1/02 ~ 2015/2/28 Total 526 data, three time series variables have first-order difference weighted index (DTI), foreign investors daily TX contracts amount of net futures trading(FUT_CON), foreign investors daily net stock trading(SPOT_NET).Used methods of econometrics analysis adopt regression analysis, ADF and PP unit root test, Vector Autoregression (VAR), Impulse response function, Granger Causality Test, Forecast Error Variance Decompositon, Cointegration Test, Vector Error Correlation Model (VECM).
The empirical results in the regression analysis and Granger Causality Test showed that foreign investors trade information in the futures and spot market, for the change of weighted index has significantly influence, and with a positive correlation. Illustrate foreign investors trading futures are mostly speculative operations.
Granger Causality Test showed, the change of weighted index has bi-directional feedback relationship with foreign investors trading futures, foreign investors main trading futures strategies for speculative. Foreign investors trading futures does not Granger Cause trading stock, trading stock cover trading futures, for stop profit or stop loss.
Impulse Response function showed, message of trading futures is more obvious first convergence, foreign investors adjust futures positions quickly than the spot market.
The empirical results in Forecast Error Variance Decompositon showed, variable of foreign investors daily net stock trading(SPOT_NET) more exogenous.

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