本研究旨在探討公司治理對非主管員工薪酬-績效敏感性的影響。本研究假說認為，公司治理會提高員工薪酬與公司績效間的敏感性。以2019年至2021年之臺灣上市櫃公司為研究樣本，實證結果顯示：(1)公司績效與非主管員工薪酬中位數呈現顯著負相關，亦即，公司績效愈佳，非主管員工薪酬中位數反而越低。(2)公司治理有助於提高員工薪酬與公司績效間的敏感性。人力資本是企業重要的智慧資本，本研究建議公司健全公司治理，以利維護員工權益，確保員工薪酬共享營運獲利，提高員工競爭力，協助企業永續經營。

The purpose of this study is to investigate the impact of corporate governance on employee pay and firm performance. The study's hypothesis is that corporate governance will increase the sensitivity of employee pay to firm performance. Using Taiwanese listed companies as a research sample from 2019 to 2021, the empirical results show that: (1) Firm performance and employee pay are significantly negatively correlated, implying that the better the company's performance, the lower the employees' pay. (2) Corporate governance can improve the sensitivity of employee compensation to firm performance. Human capital is an important component of an enterprise's intellectual capital. This study suggests that companies improve corporate governance to protect employees' rights and interests, ensure that operating profits are shared with employees, improve employee competitiveness, and pave the way for long-term operations.

1. Abernethy, M. A., Kuang, Y. F., & Qin, B. (2019). The relation between strategy, CEO selection, and firm performance. Contemporary Accounting Research, 36(3), 1575-1606.
2. Abowd, J. M., Kramarz, F., & Margolis, D. N. (1999). High Wage Workers and High Wage Firms. Econometrica, 67(2), 251-333. https://doi.org/https://doi.org/10.1111/1468-0262.00020
3. Appel, I. R., Gormley, T. A., & Keim, D. B. (2016). Passive investors, not passive owners. Journal of Financial Economics, 121(1), 111-141.
4. Bebchuk, L. A., Cremers, K. M., & Peyer, U. C. (2011). The CEO pay slice. Journal of Financial Economics, 102(1), 199-221.
5. Brown, M. P., Sturman, M. C., & Simmering, M. J. (2003). Compensation Policy and Organizational Performance: The Efficiency, Operational, and Financial Implications of Pay Levels and Pay Structure. The Academy of Management Journal, 46(6), 752-762. https://doi.org/10.2307/30040666
6. Claessens, S., Djankov, S., Fan, J. P., & Lang, L. H. (2002). Disentangling the incentive and entrenchment effects of large shareholdings. The Journal of Finance, 57(6), 2741-2771.
7. Faleye, O., Reis, E., & Venkateswaran, A. (2013). The determinants and effects of CEO–employee pay ratios. Journal of Banking & Finance, 37(8), 3258-3272.
8. Feng, X., & Peng, H. (2012). Excitation Effect Research on Monetary Compensation Gap between Senior Executives and Employees--Based on the Empirical Study of Listed Companies. IERI Procedia, 2, 702-709.
9. Griffin, J. J., & Mahon, J. F. (1997). The corporate social performance and corporate financial performance debate: Twenty-five years of incomparable research. Business & society, 36(1), 5-31.
10. Hyun, J.-H., Kang, S.-C., Kim, B.-J., & Shin, J. Y. (2013). Determinants and performance effects of executive pay multiples.
11. Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
12. Jensen, M. C., & Ruback, R. S. (1983). The market for corporate control: The scientific evidence. Journal of Financial Economics, 11(1-4), 5-50.
13. Kale, J. R., Reis, E., & Venkateswaran, A. (2009). Rank‐order tournaments and incentive alignment: The effect on firm performance. The Journal of Finance, 64(3), 1479-1512.
14. Lee, K. W., Lev, B., & Yeo, G. H. H. (2008). Executive pay dispersion, corporate governance, and firm performance. Review of Quantitative Finance and Accounting, 30(3), 315-338.
15. McConnell, J. J., & Servaes, H. (1990). Additional evidence on equity ownership and corporate value. Journal of Financial Economics, 27(2), 595-612.
16. Mueller, H. M., Ouimet, P. P., & Simintzi, E. (2017). Within-firm pay inequality. The Review of Financial Studies, 30(10), 3605-3635.
17. Preston, L. E., & O'bannon, D. P. (1997). The corporate social-financial performance relationship: A typology and analysis. Business & society, 36(4), 419-429.
18. Rappaport, A. (1999). Creating shareholder value: a guide for managers and investors. Simon and Schuster.
19. Rouen, E. (2020). Rethinking measurement of pay disparity and its relation to firm performance. The Accounting Review, 95(1), 343-378.
20. Sloan, R. G. (1993). Accounting earnings and top executive compensation. Journal of accounting and Economics, 16(1-3), 55-100.
21. Wang, K., & Xiao, X. (2011). Controlling shareholders’ tunneling and executive compensation: Evidence from China. Journal of Accounting and Public Policy, 30(1), 89-100.
22. Yermack, D. (1995). Do corporations award CEO stock options effectively? Journal of Financial Economics, 39(2-3), 237-269.
23. 朱炫璉, 劉乃熒, 陳彥綺, & 吳品萱. (2016). 薪酬委員會品質, 高階經理人現金紅利薪酬與企業績效關聯性之研究. 當代會計, 17(1), 63-89.
24. 江向才, & 何里仁. (2003). “公司治理資訊透明度” 與 “績效評核” 關聯性之研究-台灣地區電子業上市公司之例證. 管理學域學術研討會論文集, 368-380.
25. 吳映萱. (2021). 高階經理人, 員工薪酬與公司績效之研究: 以台灣金融業為例.
26. 林宏學. (2022). 公司績效對董監事薪酬之影響-論強制揭露法規之效果 中原大學]. 桃園縣. https://hdl.handle.net/11296/rgrf42
27. 林佩蓉. (2022). 員工薪資、企業社會責任、員工生產力與公司績效-以台灣上市上櫃鋼鐵產業公司為例 國立彰化師範大學]. 彰化縣. https://hdl.handle.net/11296/5958e2
28. 林俊傑, 劉梧柏, & 黃華瑋. (2017). 公司治理評鑑與財務績效及公司價值之關聯性探討: 以台灣上市櫃企業公司治理評鑑為例 National Cheng Kung University Executive Master of Business Administration …].
29. 林祐民. (2016). 高階經理人權力與薪酬差距對創新與經營績效之影響—以台灣電子業為例 東海大學]. 台中市. https://hdl.handle.net/11296/6847p3
30. 花于婷. (2021). 公司治理評鑑結果對公司價值與公司經營績效之影響效果分析 銘傳大學]. 台北市. https://hdl.handle.net/11296/w5688d
31. 高蘭芬, 盧正壽, 黃冠智, & 陳安琳. (2012). 公司治理, 公司績效與投資策略. 中山管理評論, 20(3), 851-880.
32. 張妏瑄. (2016). 企業績效與高階管理者薪酬關係之探討-薪酬委員會品質與公司治理評鑑之調節作用 國立雲林科技大學]. 雲林縣. https://hdl.handle.net/11296/9dj7w5
33. 張承謙. (2021). 公司治理評鑑層級變動影響之探討 國立臺北大學]. 新北市. https://hdl.handle.net/11296/53b2jk
34. 張毓翎. (2021). 公司治理評鑑與盈餘管理的相關性研究 國立成功大學]. 台南市. https://hdl.handle.net/11296/4bhub9
35. 郭千鈺. (2015). CEO薪酬、員工薪酬與企業績效的關聯—企業社會責任的觀點 東海大學]. 台中市. https://hdl.handle.net/11296/87nxe6
36. 郭欣潔. (2011). 高階主管薪酬與信用風險：公司治理觀點 銘傳大學]. 台北市. https://hdl.handle.net/11296/g94r7y
37. 陳冠蓓. (2014). 公司治理、管理者薪酬績效敏感度與權益薪酬關係之探討-以中國為例 輔仁大學]. 新北市. https://hdl.handle.net/11296/gv49kn
38. 陳建福. (2010). 公司治理、企業社會責任與公司績效之關連性 逢甲大學]. 台中市. https://hdl.handle.net/11296/xtz4ay
39. 陳思源. (2009). 經理人獎酬、公司治理與現金股利政策 國立東華大學]. 花蓮縣. https://hdl.handle.net/11296/9y96yr
40. 陳靜香. (2005). 公司經營績效,所有權結構與總經理酬勞間之內生性關係 國立中山大學]. 高雄市. https://hdl.handle.net/11296/dudxy3
41. 馮政武. (2006). 公司治理與經營績效關聯性之研究-以上市櫃食品業為例 國立臺北大學]. 新北市. https://hdl.handle.net/11296/gc5rf7
42. 馮琬苓. (2022). 公司治理評鑑與股票報酬-以台灣上市非電子業及電子業之比較 國立中央大學]. 桃園縣. https://hdl.handle.net/11296/7kjmgz
43. 黃正銜. (2017). 公司治理評鑑結果與經營績效之關聯性研究 國立中央大學]. 桃園縣. https://hdl.handle.net/11296/857684
44. 黃依凡. (2021). 非主管員工薪酬績效敏感性：正盈餘與負盈餘之不對稱性 國立成功大學]. 台南市. https://hdl.handle.net/11296/6dj633
45. 黃彥銘. (2015). 金融控股公司之公司治理、經營績效與高階管理階層薪酬關聯性研究 國立臺北大學]. 新北市. https://hdl.handle.net/11296/h4626f
46. 溫嬿儒. (2013). 公司治理、高階經理人薪酬與企業績效敏感度之關連性 國立中央大學]. 桃園縣. https://hdl.handle.net/11296/hj65e4
47. 葉晨昱. (2016). Say on Pay制度前後薪酬績效敏感度分析 國立臺灣大學]. 台北市. https://hdl.handle.net/11296/w887f9
48. 劉美纓, 丁碧慧, & 朱奐聿. (2014). 企業社會責任與公司治理, 公司績效之關連性研究. 科際整合管理研討會, 17-30.
49. 鄭惇仁. (2022). 公司治理評鑑與企業績效之關聯性探討：檢視高階經營團隊特質的干擾效果 國立中山大學]. 高雄市. https://hdl.handle.net/11296/p7atu8