由於最近幾年上市櫃企業減資與私募之風遍生，往好的方向來看，企業仍然有經營價值，往不好的方向來看，沒有連帶要改善經營的承諾進行減資與私募，投資的風險仍然很高。本研究主要在探討減資宣告對公司股價的影響效果，接著就國內公司伴隨減資的做法-同時辦理增資並且是私募方式，對該公司股價所造成之影響作比較分析。
本研究採用事件研究法，其主要目的在探討當某一資訊或事件發生時，是否會引起股價的異常變動，是否會產生異常報酬率，本文即檢視減資及私募事件對資本市場的影響。並使用時間數列分析來看減資首次宣告、私募首次宣告及減資暨私募首次宣告，對股價波動的影響。
所選樣本為2002年1月1日至2005年12月31日依規定宣告減資或私募事件的上市櫃公司。
綜合以上論述，本研究所得之結論如下：
一、關於宣告「減資」的股價效果大致呈現顯著的負向效果，宣告日前的股價與宣告
日後的股價有顯著差異且宣告前的平均股價高於宣告後的平均股價，故本研究結
果符合效率市場假說，顯示市場能及時反應重要訊息。
二、關於宣告「私募」的股價效果，本研究就國內進行現金增資私募的樣本公司
從2002至2005年取得的資料針對其宣告日前後之股價變動發現：宣告日前
的股價與宣告日後的股價沒有顯著差異。而股價與時間不具有線性關係，且
股價與時間存在某趨勢關係。
三、關於宣告「減資暨私募」的股價效果，與第二點相似。

For the past few years, Taiwan Public Listed Companies executed numerous Capital Reduction and Private Placement in the stock market. From the optimistic side, we
believe that corporations still have value to survive. However, from the pessimistic side, executing Capital Reduction and Private Placement without promising to improve businesses operations will cause very high risk for investors. This research mainly discusses how declaration of Capital Reduction affects stock price. It is quite common
for companies to have Capital Reduction and Private Placement at the same time and hence this research will also discuss the effect on stock price.
This research uses Event Study to view the impact, caused by Capital Reduction and Private Placement, on capital market. Furthermore, it also uses Time Series Analysis to analyze how the first declaration for Capital Reduction and Private Placement stock affects stock price fluctuation. Samples are drawn from Taiwan public listed companies, which executed Capital Reduction or Private Placement form January 1st ,2002 to December 31, 2005.
Conclusion for this research:
1. The impact on stock price, caused by declaration of Capital Reduction, is significantly adverse. Stock price before the declaration date is tremendously different from that after declaration data. The research indicates that average stock price before declaration data is higher than that after declaration data. This demonstrates that capital market can response to important information on a timely manner, as suggested by the research results.
2. With respect to impact on stock price, caused by declaration of Private Placement, as shown from research samples, there is no significant difference between stock prices before and after declaration date. Furthermore, it also demonstrates that stock price and time frame do not appear to have linear relation.
3. The impact and trend on stock price, caused by declaration of Capital Reduction and Private Placement, is similar to point 2 above.

中文參考文獻
1.王祝三，2003，「台灣企業股票購回動機與財務訊號有效性決定因素之研究—
庫藏股與子公司買回」，全國大專教師經濟金融會計研討會，台大金融研究中
心。
2.呂佳真，2002，「台灣上市公司減資資訊內涵之研究」銘傳大學金融研究所碩
士在職專班碩士論文。
3.沈中華、李建然，2000，「事件研究法」華泰文化事業公司。
4.邱繼毅，2004，「我國上市櫃公司減資行為之資訊內涵實證研究」中正大學財
務金融研究所。
5.林寶珍，2004，「上市公司減資方式與其股價異常報酬關係之研究」東吳大學
國貿研究所碩士論文。
6.吳桂銀，2005，「不同類型減資事件之實證研究」中原大學會計研究所碩士論
文。
7.高貴美，2003，「現金增資宣告效果因素探討」中山大學財管研究所碩士論文。
8.許雪芳，2003 ，「上市上櫃公司私募之研究」中山大學財務管理研究所碩士
論文。
9.翁嘉伶，2004，「探討上市與增資新股之長期績效-檢測後續權益融資的影響」
成功大學財務金融研究所碩士論文。
10.連于慧，2005，「減資該搭配何種籌資工具」，管理雜誌，第371期，頁 116-119。
11.黃德芬、盧素蓮，2003，「公司減資外一章-減資返還股款之策略運用」，會
計研究月刊，第208期，頁89-94。
12.黃德芬、盧素蓮，2003，「企業籌資新里程碑-私募」，會計研究月刊，第211
期，頁93-104。
13.黃旭輝、闕河士、吳崑地，2002，「公司私募負債影響因素之研究」，中華管
理評論，第五卷第一期，頁90-113。
14.楊淑慧，2004，「減資是真利多？假利多？轉型、再增資是減資後成敗關鍵」，
財訊月刊，第265期，頁385-389。
15.楊紹華，2005，「私募股票成風，股東權益拉警報」，錢雜誌，第224期。
16.魏竹君，2004，「內部關係人交易與私募的長期績效表現」成功大學國際企業研究所碩士論文。

英文參考文獻
1.Cronqvist,Henrik,and Mattias Nilsson,2003,The choice between rights
offerings and private equity placements, Working paper SSRN FEN Cap-
Structure WPS.
2.Hertzel,M.,and R.L.Smith,1993,Market discounts and shareholder
gains for placing equity privately ,Journal of Financial48,458-485
3.Ruth,S.K.Tan,P.L.Chng,and Y.H.Tong,2002,Private placements and
rights issues in Singapore,Pacific-Basin Finance Journal10,29-54.
4.Wruck.K.H.，1989.Equity ownership concentration and firm value,
Journal of Financial Economics 23,3-28.
5.Wu,YiLin,2000,The choice between public and private equity offerings,
Working paper,SSRN FEN Cap-Structure WPS.