外資因具有專業之投資研究及分析能力，並利用其多年累積之優勢經營管理經驗及技能，在全球放眼佈局。其投資決策及行為向為國內本土法人及眾多散戶參考甚至追逐之標的。故其影響力遠超過其持有部位或成交值佔市場之比率，因此值得以注意及研究。

　　本研究將研究的目標公司分成三大類分別為：外資持股率長期的投資模式、外資持股在一定的幅度內來回波動的投資模式及外資持股大幅上下波動的投資模式。研究發現，外資在持股大幅上下波動的投資模式的獲利機會最高。另外在研究的過程中發現目前外資投資目標公司的董監事持股比率大是大幅度下降，機構投資者的持股比率是持續的上升及公司自願性公佈的資訊等等的資訊內容都會影響外資的投資決策。

　　接著本研究針對外資法人在我國證劵市場高持股的現象，所可能引發的問題整理如下所述：1.中央銀行及證期局均無法事前在現有體制下之量化數據模擬掌控，將不利政府在外匯市場之操縱運作。2.外資法人之可匯入投資額度較以往大幅提高，進而影響證劵市場之穩定，加深金融體系的不穩定。3.外資法人的投資多集中於我國的電子產業及金融產業時，這將對我國的產業經濟造成重大的影響。4.公司與外資法人的關係勢必更為密切，導致外資法人的資訊來源比一般投資者有著更多的取得管道，這樣資訊不對稱的狀況下將損傷證劵市場的公正性。5.由本研究整理的資料可以得知，除在金融類股之外，大部分的研究公司的董監事持股(即公司的經營階層)其持股率皆是呈現出下降的趨勢。即公司董監事的持股數量減少則在出脫持股的過程中將使公司的經營階層有著大量的資金流入，那這些資金的流向便令人好奇了。若這些資金流進大陸地區的話，那將會增強大陸地區相關產業的競爭力，對我國形成一股不能小覷的影響力。

　　本研究發建議本我國的外資管理制度應做更緊密的規範，這樣的規範是需要跨部會的整合如中央銀行、陸委會及經濟部等等，唯有如此外資的管理制度才能更加周延，確保我國的證劵市場能享受開放外資的好處，規避開放外資所會造成的不良影響。

　Because foreign capitals have specialized investment research and analytical capabilities, and utilize its advantage accumulated for many years to manage experience of management and technical ability, take a broad view of the overall arrangement in the whole world. Investment policy and behavior its internal local corporation and numerous scattered customers to consult even target that chase. So its influence power exceeds its holds position or the making a deal value and takes the rate of the market far. Worth in order to pay attention to and study.

　This study attempts to divide the targeted companines into three caregories including: foreign capitals, which are it lead long-term investment way , foreign capitals hold share in certain range fluctuating back and forth investment way and investment way that foreign capitals holding shares by a wide margin fluctuating from head to foot to hold share. The resatts of study show that, the profit-making chance of investment way of fluctuating from head to foot by a wide margin is being highest that the foreign capitals are holding share. It drops by a large margin to find the rate that the director and warden of the targeted company of foreign capital investment at present hold share great during the process of studying in addition, the rate of holding share of institutional investors is the investment decision that lasting rising and information of company's voluntary announcement will influence the foreign capitals.

　Then is this research directed against the legal person of the foreign capitals in our country's card? Whether market high phenomenon that hold share, question that might cause put in order as follows stated. 1. A office is unable the quantization data simulation under the existing system control in advance in Central Bank and card, operate the unfavorable government's manipulation on the foreign exchange market. 2. Legal person of the foreign capitals can remit to and invest amount to raise by a wide margin than in the past, and then influence the card? The stability of the market, strengthen the unstability of the financial system. 3.When the investment of the legal person of the foreign capitals concentrate on the electronic industry of our country and financial industry more, this will cause great influence on the industry economy of our country. 4.The relation between the company and foreign capitals legal person certainly will be closer, cause the information source of the legal person of the foreign capitals to have more channels of making than that of ordinary investors, will damage the card under the state of the information asymmetry in this way? Fairness of the market. 5. Can learn by the materials that this research is put in order, except that in the finance type stock, the director and warden of most research companies hold share (the management stratum of namely the company) their holding share rate all demonstrate the downward trend. Namely it will make the management stratum of the company have a large amount of inflow of funds during the process of managing to sell and holding share that the quantity of holding share of company's director and warden reduces, the flow direction of the fund makes people curious. If these funds enter the continent area, that would strengthen the competitiveness that the large land area is correlated with the industry, to the influence power looked that can't be little that our country forms one share.

　This research proposes that there should be closer norm in foreign capitals management system of this our country, such a norm such as Central Bank, Wei Lu will can need person who step merger and economic department, etc., such management system distribution of foreign capitals, guarantee card of our country only? The market can enjoy the advantage of the open foreign capitals, evade the harmful effects that the open foreign capitals will cause.

一、西文部份
（一）專書
1. Aghion Philippe, Philippe Bacchetta, and Abhijit Banerjee, Capital Flows, Output Volatility, and Financial Cirses in Emerging Markets, (New York: World Bank, 1999).
2. Banerjee, A., and D. Fudenburg, Word-of-mouth learning, (Working paper, University of Harvard, 2003).
3. Berger, Teresa, Laurence Carter, and Irving Kuczynski, Portfolio Investment Funds: Assessing the Impact on Emerging Markets, (New York: World Bank,1996 ).
4. Maurice, J.O., Introduction to Financial Management, (Homewood: R.D. Irwin, 1984).
（二）期刊
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21. Scholes, M.S., "The Market for Securities: Substitution Versus Price –Pressure and the Effect of Information and Share Prices," The Journal of Business, Vol.45 (Apr Jun and 1972), pp.179-211.
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二、中文部份
（一）專書
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4. 林義男、陳淳文譯；Robert P. Weber著：《內容分析法導論》（台北: 巨流圖書公司天下雜誌社，2005年1月）。
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8. 沈育展：《外資偏好投資之台灣上市公司特性-摩根台指之實證研究》，私立淡江大學財務金融學系碩士論文，2002年 6 月。
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10.李允正：《開放外資對台灣股市之影響》，中正大學財務金融研究所碩士論文， 1996 年 6 月。
11.吳政樂：《證券自營商之從眾行為與投資策略分析》，國立中央大學財務管理研究所碩士論文，1998年6月。
12.郭效佩：《共同基金群集行為及其對股價影響之研究》，朝陽大學財務金融研究所碩士論文，2000年6月。
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14.陳坤戊：《外資持股比率對股價報酬率之影響》，國立台北大學企業管理學系所碩士論文，2001年6月。
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17.黃于珍：《外資交易行為對台灣股市之影響》，輔仁大學金融研究所碩士論文，1999 年 6 月。
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20.湯慧玲：《外國專業投資機構持股策略與投資標的財務屬性關聯性之研究》，國立政治大學會計研究所碩士論文，2001年 6 月。
21.劉科：《資本移動自由化之探討－兼論我國QFII 制度之發展》（台北: 台灣證券交易所研究報告，2002年10月）。
22.劉憶如：《外資在台灣證券交易市場角色之研究》（台北: 台灣證券交易所研究報告，2004 年 7 月）。
23.謝素真、陳香吟、邱瑞琴：《外資開放後之管理與因應措施》（台北: 財政部證券暨期貨管理委員會研究報告，2001 年 4 月）。
24.魏寶生、李瑞鑫、陳惟龍：《引進外資投資國內證券市場之影響評估》（台北:財政部研究報告，1994 年6 月）。

（二）期刊
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三、參考網頁
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2. 行政院金融監督管理委員會證劵期貨局，網址：http://www.sfb.gov.tw/intro_index.htm（ 瀏覽日期: 2004年10月31日）。
3. 全國法規資料庫入口網站：〈華僑及外國人投資證券管理辦法〉，網址： http://law.moj.gov.tw/（瀏覽日期：2005年3月28日）。
4. 全國法規資料庫入口網站：〈華僑及外國人投資證券及其結匯辦法〉，網址： http://law.moj.gov.tw/（瀏覽日期：2005年4月28日）。
5. 全國法規資料庫入口網站：〈證券投資信託事業管理規則〉，網址： http://law.moj.gov.tw/（瀏覽日期：2005 年 4 月 28 日）。
6. 袁榮燦，摩根台指變更成分股之股價效應研究，網址：http://www.richmall.com.tw/newrich/school/F12.htm （瀏覽日期:2004年10月31日）。