本研究以2013年至2021年台灣上市櫃KY公司為樣本，由股利支付率作為公司股利政策之代理變數，年度股票週轉率作為投資人情緒之代理變數，探討股利政策與投資人情緒之關聯及投資人情緒與股價報酬之關聯。實證結果發現KY股股利支付率愈高，投資人較無意願投資該股票，顯示當KY股發放較多股利給股東，可能代表公司未來的投資機會較少，因此投資人不看好公司前景，降低投資人情緒。此外，對於原先即以KY股進行存股的投資人，當KY股股利支付率越高，越符合其存股目的，較不會賣出手中持股，使股票週轉率下降，降低投資人情緒。本研究進一步探討KY股公司投資人情緒是否影響股票報酬，惟其結果並不顯著，可能與持有KY股的投資人中，多為機構投資人，較不會受到投資人情緒等非理性因素影響有關。

This study employs KY-share public companies between 2013 and 2021 as its samples, using the dividend payout ratio as a proxy variable for the company's dividend policy, and the annual stock turnover ratio as a proxy variable for investor sentiment to explore the relationship between dividend policy and investor sentiment and the relationship between investor sentiment and stock price returns. The empirical results show that dividend payout rate of KY shares is negatively related to investor sentiment. It suggests that investors might think that the company has fewer investment opportunities in the future when KY shares distribute more dividends to shareholders. Therefore, investors are not optimistic about the company's prospects and reduce investor sentiment. Furthermore , for investors who holding KY stocks for a long time can receive dividends every year , the higher the dividend payout rate of KY shares, they are less likely to sell their shares, which will reduce the stock turnover rate and reduce investor sentiment. This study also investigates whether the investor sentiment of KY stock companies affects stock returns, but the results are not significant, which may be related to the fact that among investors holding KY shares, institutional investor are larger than general investors, and they are less affected by irrational factors such as investor sentiment.

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