摘要
本研究試圖探討不同投資規模的投資人對於盈餘宣告之反應，由於交易規模較大之投資人相對於交易規模較小之投資人而言，較有強烈動機去搜尋資訊，故兩者間存在資訊不對稱之現象。大額投資人為知情投資人，對於公司的資訊有先知先覺的能力，故能在公司季盈餘資訊發布前先行反應；反之，一般小額投資人由於無法取得如大額投資人所擁有之優勢資訊，只能等到資訊公告時才知情，對於季盈餘資訊的反應是後知後覺。此外，本研究也嘗試從資訊差異的角度來探討小額投資人對於盈餘宣告的反應程度是否受期中資訊多寡之影響。本研究所探討之問題彙總如下：
1. 探討小額投資人對於盈餘宣告之反應。
2. 探討大額投資人對於盈餘宣告之反應。
3. 比較小額投資人與大額投資人對於盈餘宣告反應強度上之差異。
4. 探討公司規模對於小額投資人在反應盈餘宣告時之影響。
本研究以Bhattacharya（2001）所提出之異常交易量與未預期盈餘之迴歸模型為基礎，並參考探討影響交易量因素之相關文獻，加入一些控制變數，以建構本研究之實證模型，以1997年第4季至2001年第3季我國上市公司季盈餘宣告為樣本，來檢定小額投資人與大額投資人在盈餘宣告期間對於未預期盈餘之反應。實證結果顯示，小額投資人對於未預期盈餘之反應呈現顯著正相關；而大額投資人對於未預期盈餘之反應不顯著，且小額投資人對於盈餘宣告之正向反應確實較大額投資人強烈。此外，當公司規模愈小，小額投資人對於未預期盈餘的正向反應將愈顯著。

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英文部分
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