摘要內容：本文探討企業因環境、社會與公司治理等因素受裁罰與股價關聯性，並進一步研究企業受環境、社會及公司治理等各面向相關裁罰的影響程度。本文以2012年至2020年臺灣上市櫃公司為研究對象，透過公開資訊觀測站蒐集研究對象在該期間內發布因違反法規受處罰，並受處罰款之重大訊息，並以該重大訊息宣告日為事件日，觀察事件日前後三日的股價異常反應是否有過度反應、反應不足或資訊洩漏效果，並將樣本公司受處罰原因區分成環境(E)、社會(S)及公司治理(G)等子集合，帶入迴歸模型後探究何種類型的企業所受的罰款以及罰款金額占資產總額的比率對企業影響較大，實證結果發現，ESG相關裁罰金額占資產總額的比率對於企業價值呈顯著負相關，且以資產中位數區分公司規模大小發現，與市場的負向關聯性在規模較小公司中較為明顯，另外投資人對於企業因公司治理方面所受裁罰感受最深，公司治理方面的罰款占資產總額的比率與股價累計異常報酬呈負向顯著關聯性。

Content. This study investigates market reactions to announcement of environmental, social or governance fines. Using 369 Taiwanese observations from 2012 to 2020, we find negative reactions between market and the ratio of fine to total asset. In addition, we use the median of asset to distinguish big and small companies, and the result shows the negative market reaction is more distinct in the small companies. Last, the company receives the fine due to violate the environmental, social, or governance regulations, therefore, we separate the observations into three parts, and in consequence, the result shows that under the governance issue, the market has highly negative reactions.

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