貨幣政策對實質經濟活動的影響，長久以來一直是經濟學界爭論的焦點之一，其爭議不外乎貨幣政策是否會影響實質經濟活動，以及其影響是透過哪些傳導機制而實現。有關貨幣傳導機制的論點，主要分為貨幣觀點（money view）與信用觀點（credit view）兩種，前者認為貨幣政策透過利率與匯率影響實質經濟，而後者則強調銀行信用為影響實質經濟的重要管道。
　　本研究嘗試藉由向量自我回歸（VAR）模型，檢驗我國中央銀行緊縮性貨幣政策對實質經濟活動的影響，並探討我國的貨幣政策傳導機制。藉由實證研究來探討貨幣政策之影響時，須選定一個足以代表貨幣政策變動的金融變數作為代理變數，本研究以敘述法（narrative approach）來判讀我國1971-2001年貨幣政策之鬆緊狀況，並據此選擇最能反應中央銀行貨幣政策立場的銀行業一個月定期存款利率作為貨幣政策的代理變數。
　　關於在貨幣政策對實質經濟影響之實證結果，本文發現緊縮性貨幣政策短期間會導致實質產出明顯地下降，其對長期平均產出水準亦有緊縮效果。至於貨幣政策傳導機制方面，首先藉由VAR模型的衝擊反應圖觀察貨幣觀點的傳導機制理論，發現貨幣政策的確透過利率效果與匯率效果影響我國實質經濟活動；另一方面，藉由分析一般銀行與基層金融機構在面對緊縮性貨幣政策時，放款供給與非負債資產間的替代性，發現我國貨幣政策的信用管道亦的確存在。

　　This thesis wants to investigate the effects of contractionary monetary policy on real economy and explore the transmission channels of monetary policy. This thesis first purses “narrative approach”（Friedman and Schwartz, 1963）by reviewing relative official publications and newspaper articles, dating from 1971 to 2001, this thesis has differentiated monetary policy stances of various periods. Then, contrasting various financial market variables with the authority’s policy stances, stressing on the compliance of scenarios and timing of turning points, this thesis finds that one-month time deposit rate is the one that complies most with variations in monetary policy. Therefore, I choose one-month time deposit rate as a proxy variable for monetary policy.
　　Employing Vector Autoregressive（VAR）model for empirical works, this thesis has several conclusions. First, for the economy of Taiwan, a tight money policy does cause output contraction in the short run and has adverse impact for the long run average output. Second, regarding the transmitting channels for monetary policy, the empirical research confirms that the transmission mechanisms described by both money view and credit view work for the economy of Taiwan.
　　Both interest rate and exchange rate do convey adverse effect of tight money policy to the real activities, which complies with the channels maintained by the money view approach. In addition, tight money policy causes shrunken reserve positions of financial institutions. Since bank loans and publicly issued bonds are not perfect substitutes in assets composition, facing with shorted reserve positions, financial institutions could not issue new bonds to finance reserve shortage but have to cut their lendings to maintain reserve positions. As a result, curtailed bank lending associated with tight money policy gives rise to declined real activities. This also complies with the mechanism maintained by the credit view approach.

一、中文專書
1. 于宗先、王金利：《台灣通貨膨脹》，(台北市：俞國華文教基金會，初版，1999年9月)。
2. 于宗先、王金利：《台灣泡沫經濟》，（台北市：中國經濟企業研究所，初版，1998年1月）。
3. 中央銀行：《中華民國中央銀行之制度與功能：中華民國五十年七月在台復業至八十年六月》，（台北市：中央銀行，初版，1991）。
4. 中央銀行：《中央銀行年報》，1971至2000年，（台北市：中央銀行）。
5. 中央銀行：《中央銀行季刊》，1979第1季至2001第4季，（台北市：中央銀行）。
6. 沈中華：《貨幣銀行學－全球的觀點》，（台北市：新陸書局，初版，1998年8月）。
7. 解立亞：《貨幣經濟學：理論與政策》，（台北市：茂昌，初版，1996年8月）。
二、中文期刊論文
1. 沈中華、陳華倫：〈貨幣政策指標的建立與貨幣政策反應函數〉，《經濟論文》，24卷4期（1996年12月），頁559-590。
2. 李榮謙：〈貨幣及銀行信用在貨幣政策目標中扮演之角色－兼論選擇性信用管制〉，《中央銀行季刊》，11卷1期（1989年3月），頁53-70。
3. 邱正雄、侯德潛：〈物價、貨幣政策指標與貨幣供給－台灣經驗〉，《中央銀行季刊》，17卷2期（1995年6月），頁23-41。
4. 邱正雄：〈最近我國金融、外匯情況與措施〉，《中央銀行季刊》，12卷1期（1990年3月），頁17-29。
5. 莊武仁、鄭麗玲：〈台灣地區貨幣、信用與經濟活動－結構化向量自我迴歸之實證研究〉，《臺灣銀行季刊》，42卷4期（1991年12月），頁188-210。
6. 莊希豐、王希文：〈貨幣政策傳導機能之台灣實證研究〉，《臺灣銀行季刊》，49卷4期（1998年12月），頁71-96。
7. 黃仁德：〈我國中央銀行貼放政策效果與貨幣政策傳導機制的實證分析〉，《中央銀行季刊》，21卷3期（1999年9月），頁49-75。
8. 徐千婷：《有關貨幣政策制定與執行的論文三篇》，國立政治大學經濟學研究所博士論文，2001年6月。
9. 梁發進：〈我國貨幣政策反應函數之推估〉，《經濟研究》，31期（1991年12月），頁47-72。
10. 張元：《貨幣政策之銀行信用傳遞管道-臺灣的實證研究》，世新大學經濟學研究所碩士論文，2001年6月。
11. 蔡緒文：《貨幣政策、直接金融與間接金融》，國立台北大學經濟學研究所碩士論文，2000年6月。
12. 賴惠子：《小型開放經濟最適貨幣政策與貨幣政策傳遞管道之探討》，國立台北大學經濟學研究所博士論文，2000年6月。
13. 賴惠子：《臺灣之貨幣、信用與經濟活動-VAR模型之應用與因果關係之測定》，國立中興大學經濟研究所碩士論文，1990年6月。
14. 謝森中：〈穩定與成長，獨立而不孤立：對中央銀行貨幣政策的兩難挑戰〉，《中央銀行季刊》，17卷3期（1995年9月），頁16-52。

二、 西文專書
1. Cate, Thomas, ed., An Encyclopedia of Keynesian Economics (Vermont: Edward Elgar Publishing, 1st ed., 1997).
2. Friedman, Milton, and Schwartz, Anna Jacobson, A Monetary History of the United States (Princeton: Princeton University Press, 1963).
3. Gordon, Robert J., Macroeconomics (Addison-Wesley Longman, 8th ed., 2000).
4. Maddala, G. S., Introduction to Econometrics (New York: Macmillian, 3rd ed., 2001).
5. Mankiw, N. Gregory, Macroeconomics (New York: Worth Publishers, 4th ed., 2000).
6. Mankiw, N. Gregory, ed., Monetary Policy (Chicago: University of Chicago Press for NBER, 1st ed., 1994).
7. Mishkin, Frederic S., The Economics of Money, Banking, and Financial Markets (New York: Harper Collins College Publishers, 6th ed., 2001).
8. Pindyck, Robert S., and Rubinfeld, Daniel L., Econometric Models and Economic Forecasts (Boston, Mass.: Irwin/McGraw-Hill, 4th ed., 1998).
9. Taylor, John B., Macroeconomic Policy in a World Economy: From Econometric Design to Practical Operation, (New York: Norton, 1st ed., 1993).

四、西文期刊論文
1. Balke, Nathan S., “Understanding the price puzzle,” Economic Review, Fourth Quarter (1994), pp. 15-27.
2. Ball, Laurence, “What determines the sacrifice ratio?,” NBER Working Paper, No.w4306 (March 1993), pp. 1-27.
3. Ball, Laurence, Mankiw, Gregory N., and Romer, David H., “The new Keynesian economics and the output-inflation trade-off,” Brookings Papers on Economic Activity, Vol.1 (1988), pp. 1-65.
4. Bernanke, Ben S., and Blinder, Alan S., “Credit, money, and aggregate demand,” American Economic Review, Vol.78, Iss.2 (May 1988), pp. 435-439.
5. Bernanke, Ben S., and Blinder, Alan S., “The federal funds rate and the channels of monetary transmission,” American Economic Review, Vol. 82, Iss.4 (Sep. 1992), pp. 901-922.
6. Bernanke, Ben S., and Gertler, Mark, “Inside the black box：The credit channel of monetary policy transmission,” Journal of Economic Perspective, Vol.9, No.4 (Fall 1995), pp. 27-48.
7. Boschen, John F., and Mills, Leonard O., “The relation between narrative and money market indicators of monetary policy,” Economic Inquiry, Vol.33, Iss.1 (Jan 1995), pp. 24-44.
8. Christiano, Lawrence J., Eichenbaum, Martin, and Evans, Charles, “The effects of monetary policy shocks: Evidence from the flow of funds,” The Review of Economics and Statistics, Vol.78, Iss.1 (Feb. 1996), pp. 16-28.
9. Engle R.E., and Yoo, B.S., “Forecasting and testing in co-integrated systems,” Journal of Econometries, Vol.35, Iss.1 (1987), pp. 143-159.
10. Engle, R. F., and Granger, C. W. J., “Co-integration and Error Correction: Representation, Estimation and Testing,” Econometrica, vol. 55 (1987), pp.251-276.
11. Friedman, Milton, “The role of monetary policy,” American Economic Review, Vol.58, (March 1968), pp. 1-17.
12. Gordon, Robert J., and King, Stephen, “The output cost of disinflation in traditional and vector autoregressive models,” Brookings Papers on Economic Activity, Vol.1 (1982), pp. 205-242.
13. Kashyap, Anil K., Stein, Jeremy C., and Wilcox, David W., “Monetary policy and credit conditions: Evidence from the composition of external finance,” American Economic Review, Vol. 83, Iss. 1(Mar 1993), pp. 78-99.
14. Kashyap, Anil K., Stein, Jeremy C., and Wilcox, David W., “Monetary policy and credit conditions: Evidence from the composition of external finance: Reply,” American Economic Review, Vol. 86, Iss. 1(March 1996), pp. 310-314.
15. Kashyap, Anil K., and Stein, Jeremy C., “Monetary policy and bank lending,” in Mankiw, N. Gregory, ed., Monetary Policy (Chicago: University of Chicago Press for NBER, 1994), pp221-256.
16. Lucas, Robert J., “Nobel lecture: Monetary neutrality,” Journal of Political Economy, Vol. 104, Iss. 4 (Aug 1996), pp. 661-683.
17. Modigliani, Franco, “Monetary Policy and Consumption,” in Consumer Spending and Money lolicy: The Linkages(Boston: Federal Reserve Bank, 1971), pp.9-84.
18. Okun, Arthur M., “Efficient disinflationary policies,” American Economics Review, vol.68, Iss. 2(May 1978), pp. 348-352.
19. Oliner, Stephen D., and Rudebusch, GlennD., “Monetary policy and credit conditions: evidence from the composition of external finance: comment,” American Economics Review, vol.86, Iss.1(May 1996), pp. 300-309.
20. Oliner, Stephen D., and Rudebusch, GlennD., “Is there a broad credit channel for monetary policy,” Economic Review, Iss.1 (San Francisco: Federal Reserve Bank, 1996), pp.3-13.
21. Plosser, Charles I., “Understanding real business cycles,” Journal of Economic Perspectives, Vol. 3, No.3 (Summer 1989), pp.51-78.
22. Prescott, Edward C., “Theory ahead of business cycle measurement,” Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review (Fall 1986), pp.9-22.
23. Romer, Christina D., and Romer, David H., “Does monetary policy matter? a new test in the spirit of Friedman and Schwartz,” NBER Working Paper, No.2966 (May 1989), pp. 1-57.
24. Stanley, Fischer, “Contracts, credibility, and disinflation,” NBER Working Paper, No.1339 (May 1989), pp. 1-47.
25. Stiglitz, Joseph E. and Weiss, Andrew, “Credit rationing in markets with imperfect information,” American Economic Review, Vol. 71, (June 1981), pp. 393-410.
26. Taylor, John B., “Union wage settlements during the disinflation,” American Economic Review, Vol.73, Iss.5 (Dec. 1983), pp. 981-993.
27. Taylor, John B., “The monetary transmission mechanism: An empirical framwork,” Journal of Economic Perspectives, Vol.9, No.4 (Fall 1995), pp. 11-26.
28. Tobin, James, “A general equilibrium approach to monetary theory,” Journal of Money, Credit and Banking, (November 1970), pp.461-472.

五、報紙文獻
1. 〈貨幣供給額年增率衝破40% 中央銀行採取緊縮性貨幣政策〉，《聯合報》，1986年11月23日，第1版。
2. 〈中央銀行貨幣政策仍採適度寬鬆〉，《聯合報》，1988年7月3日，第4版。
3. 〈中央續採緊縮 貨幣政策 準備部位可能再轉負數 今又發行六十億可轉讓定期存單〉，《經濟日報》，1988年7月26日，第1版。
4. 〈中央銀行緊縮貨幣政策決心不變〉，《經濟日報》，1988年7月28日，第11版。
5. 〈中央銀行貨幣政策 緊中帶鬆 鬆中帶緊〉，《聯合報》，1988年8月16日，第7版。
6. 〈中央銀行貨幣政策 依舊緊中帶鬆〉，《經濟日報》，1990年8月22日，第4版。
7. 〈中央銀行貨幣政策 緊中帶鬆〉，《聯合報》，1993年5月15日，第6版。
8. 〈中央銀行今宣布小幅放鬆銀根措施〉，《經濟日報》，1993年5月15日，第1版。
9. 〈中央銀行今年續採適度寬鬆貨幣政策〉，《聯合報》，1994年2月3日，第1版。
10. 〈今年貨幣供給成長目標10%-15% 中央銀行貨幣政策決維持適度寬鬆〉，《經濟日報》，1994年2月4日，第1版。
11. 〈中央銀行預估今年物價平穩 貨幣政策仍將穩中帶鬆〉，《經濟日報》，1996年2月6日，第2版。
12. 〈許遠東 有美金快賣吧 強調貨幣政策維持穩中帶鬆 預估中央銀行買回美元將會賺錢。〉，《經濟日報》，1996年3月25日，第3版。
13. 〈調降貼放利率宣示穩中帶鬆的貨幣政策 銀行是否調降放款利率中央銀行關心。〉，《聯合報》，1996年5月24日，第19版。
14. 〈中央銀行貨幣政策將維持「穩中帶鬆」 短期利率似無再走低空間〉，《經濟日報》，1996年10月13日，第22版。
15. 〈存款準備率一年內會再降 許遠東 物價穩定 貨幣政策維持穩中帶鬆〉，《經濟日報》，1996年11月15日，第2版。
16. 〈貨幣政策續採穩中帶鬆〉，《經濟日報》，1997年1月31日，第1版。
17. 〈中央銀行貨幣政策維持穩中帶鬆但不太鬆〉，《聯合報》，1997年5月9日，第21版。
18. 〈中央銀行今起調高貼放利率一碼〉，《經濟日報》，1997年8月1日，第1版。
19. 〈(中央銀行總裁)彭淮南 適度寬鬆貨幣政策見效〉，《經濟日報》，1999年2月14日，第5版。
20. 〈中央銀行貨幣政策維持適度寬鬆〉，《經濟日報》，1997年8月1日，第2版。