本研究所實證內容均以B-S評價模型為基礎，探討B-S評價模型對32檔台灣股市認購權證之理論價格與實際市場價格間的差異關係。質言之，本文分別探討標的股價之理論假設、波動性關係、錯價原因、模型修正、風險影響、資訊傳遞效果等六部分，分別加以說明。
一、標的股價之理論假設部分：
經32檔台灣股市認購權證標的股價報酬率實證之敘述性統計分析結果，明顯可知股票報酬率並非服從對數常態分配，而是雙尾出現顯著高峰，為台灣股市漲跌幅限制所造成。且經32檔台灣股市認購權證實證結果，以價平隱含波動性求得每日避險率模擬投資組合價值變動，並進行每日避險部位調整，迴歸分析結果知，投資組合價值變動並非僅為時間的函數與股價變動無關，而是存在與股價變動之正相關。因此在B-S評價模型中以無風險利率將權證到期時之期望值折現回現值，會得到偏低之理論價格，實際市價應有某程度風險溢酬之加碼。
二、波動性關係部分：
本研究以250日歷史波動性法、GARCH(1,1)-M法、價平隱含波動性法及前期隱含波動性法進行B-S評價模型之實證，發現對32檔台灣股市認購權證而言，價平隱含波動性法及前期隱含波動性法可得到較接近市價的理論價格，250日歷史波動性法次之，GARCH(1,1)-M法錯價程度最大。
三、錯價原因部份：
本研究針對不同價內外程度、距到期時間、不同發行券商別進行錯價分析，經檢定均具有顯著性差異（隱含波動性法及前期隱含波動性法之價內外程度、距到期日時間錯價差異較不顯著）。而不同發行券商對錯價程度之影響超乎想像。
四、模型修正部分：
考慮不完美市場下之修正模型有兩種，其一為B-S隱含波動性法半參數評價(Semi-parametric Pricing)迴歸模型，提供一理論價格信賴區間作為金融操作策略之參考；或是以前期隱含波動性法之B-S理論價格，配合市場平均波動性矩陣，分析權證市價是否被過分高估或者過分低估。
五、風險影響部份：
本研究以GARCH(1,1)-M法對32檔台灣股市認購權證發行前後進行分析，採用夏普市場模式估計標的股價之系統風險(β)，經實證結果顯示，部分券商發行權證之避險策略對β係數有顯著影響。而權證發行對標的股股價報酬率波動性之影響則較不顯著。
六、資訊傳遞效果部分：
經因果關係及誤差修正模型分析32檔台灣股市認購權證，顯示台灣股市認購權證之價格與標的股價連動性不高，就認購權證價格領先標的股票價格而言之因果關係較預期顯著，表示認購權證對標的股票確實存在價格發現效果。
關鍵詞：認購權證、隱含波動性、B-S評價模型、風險影響、資訊傳遞效果、錯價原因、價內外程度、時間結構、發行券商別、不完美市場、半參數評價迴歸模型、波動性矩陣。

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英文部分
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