過去學者對於KD指標的研究，多著重在日KD的研究，少有週KD的研究。而學者在日KD的研究上多數是無效的，因此本研究欲驗證使用週KD是否較貼近台灣的市場。另一方面，我們可以觀察到大盤是上升波段時，個股也都多數是上漲的。所以本研究欲了解是否能透過波段的掌握來進行個股的投資。因此本研究主要是探討在台灣股票市場1.KD指標的有效性2.利用大盤的波段進行個股的操作的有效性。我們選取台灣50指數中的50間公司作為樣本，研究期間為2005年1月2日至2007年1月15日，研究工具為日KD及週KD指標。在日KD實證上，我們主要以7日KD為主；而在週KD的部分，以6週、7週、8週、9週、10週、11週做為我們的研究方法。本研究的實證結果如下：1.日KD在個股的操作無效；2.週KD的績效比日KD佳；3.各週KD在個股的操作無效；4.各週KD在大盤的操作有效；5.在個股操作上，僅9週KD所操作的大盤波段有效。

For Stochastic Indicators research, most analysts focus on daily KD but few of them analyze weekly KD. Prior studies found that daily KD may not be a perfect predictor to predict the profitability in Taiwan’s stocks market. Therefore, in this study we use weekly KD to improve the accuracy of prediction. Moreover, when the Weighted Price Index of the TSEC (Taiwan Stock Exchange Corp.) has an upward trend, there is an upward on individual share price as well. As a result, we would like to know if we can earn profits by investing in certain individual stocks after sensing the trend of Weighted Price Index of the TSEC. Therefore, this paper is aimed at: 1. examining the validity of stochastic indicators in Taiwan’s stocks market; 2. testing the validity of using Weighted Price Index of the TSEC trends as an indicator to identify if it is worthy investing in certain stocks.
Our sample is consisted of 50 companies listed on TSEC Taiwan 50. Data are collected from January 1st 2005 to January 15th 2007. For the empirical analysis of daily KD, we focus on 7-day KD. As for weekly KD, we use 6-week, 7-week, 8-week, 9-week, 10-week, 11-week KD as our indicators.
The empirical results of this study are as follows: 1. it is invalid to use daily KD to identify if a stock is worthy to invest; 2. the prediction of using weekly KD is better than that of daily KD; 3. it is invalid to use weekly KD to identify if a stock is worthy to invest; 4. it is valid to use weekly KD to identify if Weight Price Index of the TSEC is worthy to invest; 5. among various indicators, only 9-weekly KD is valid to identify if a stock is worthy to invest under TSEC trend.

一、英文文獻
1. Alexander, S. S. (1961). Price Movement in Speculative Markets:Trends or Random Walks, Industrial Management Review.
2. Alexander, S. S. (1964). Price Movements in Speculative markets:Trends or Random Walks Industrial Management Review.
3. Bessembinder, H. and K. Chan (1998). "Market Efficiency and the Returns to Technical Analysis." Journal of Financial Management 27(2): 5-17.
4. Brock, W., J. Lakonishok, et al. (1992). "Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Returns." The Journal of Finance 47(5): 1731-1764.
5. Cootner, P. H. (1962). Stock Prices: Random Vs. Systematic Changes, Industrial Management Review.
6. Cootner, P. H. (1964). The Random Character of Stock Market Prices, MIT Press.
7. Edwards, R. D., J. Magee, et al. (2001). Technical Analysis of Stock Trends, AMACOM Div American Mgmt Assn.
8. Fama, E. F. (1965). "The Behavior of Stock-Market Prices." The Journal of Business: 34-105.
9. Fama, E. F. (1970). "Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work." The Journal of Finance 25(2): 383-417.
10. Fama, E. F. (1991). "Efficient Capital Markets: II." The Journal of Finance 46(5): 1575-1617.
11. James Jr, F. E. (1968). "Monthly Moving Averages--An Effective Investment Tool." The Journal of Financial and Quantitative Analysis 3(3): 315-326.
12. Jensen, M. C. and G. A. Benington (1970). "Random Walks and Technical Theories: Some Additional Evidence." The Journal of Finance 25(2): 469-482.
13. Kahneman, D. and A. Tversky (1979). "Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk." Econometrica 47(2): 263-292.
14. Kendall, M. G. and A. B. Hill (1953). "The Analysis of Economic Time-Series-Part I: Prices." Journal of the Royal Statistical Society. Series A (General) 116(1): 11-34.
15. Levy, R. A. (1966). “Conceptual Foundation of Technical Analysis." Financial Analysis Journal: 84-85.
16. Levy, R. A. (1967). "Random Walks:Reality of Myth." Financial Analysts Journal 23: 69-77.
17. Mullainathan, S. and R. H. Thaler (2000). Behavioral Economics, NBER.
18. Murphy, J. J. (1986). Technical Analysis Of The Futures Markets: A Comprehensive Guide To Trading Methods And Applications, New York Institute of Finance.
19. Pruitt, S. W. and R. E. White (1988). "The CRISMA Trading System: Who Says Technical Analysis Can’t Beat The Market." Journal of Portfolio Management 14(3): 55–58.
20. Ratner, M. and R. P. C. Leal (1999). "Tests of technical trading strategies in the emerging equity markets of Latin America and Asia." Journal of Banking and Finance 23(12): 1887-1905.
21. Shleifer, A. (2000). Inefficient Markets: An Introduction To Behavioral Finance, Oxford University Press.
22. Sweeney, R. J. (1988). "Some New Filter Rule Tests: Methods and Results." The Journal of Financial and Quantitative Analysis 23(3): 285-300.
23. Szakmary, A., W. N. Davidson, et al. (1999). "Filter Tests In Nasdaq Stocks." The Financial Review 34(1): 45-70.
24. Van Horne, J. C. and G. G. C. Parker (1967). "The Random Walk Theory: An Empirical Test." Financial Analysts Journal 23: 87
二、中文文獻
1. 方國榮 (1991)，「證券投資最適決策指標之研究」，國立台灣大學商學研究所 碩士論文.
2. 王邵佑 (2000)，「隨機指標(KD)值投資績效之實證研究」，國立台北大學企業管理學系研究所碩士論文.
3. 周怡芳 (1994)，「以 KD 線投資策略分析臺灣股市」，國立成功大學統計研究所未出版碩士論文.
4. 林良炤 (1997)，「KD 技術指標應用在臺灣股市之實證研究」，國立台灣大學商學研究所碩士論文.
5. 洪志豪 (1999)，「技術指標 KD, MACD, RSI 與 WMS% R 之操作績效實證」， 國立台灣大學國際企業研究所碩士論文.
6. 洪美慧 (2000)，「臺灣地區上市公司股票評價模式之研究」，私立東海大學管理研究所未出版碩士論文.
7. 高秀斌 (1998)，「技術分析下股票買賣獲利能力之實證研究」，國立中央大學企業管理研究所碩士論文.
8. 高梓森 (1994)，「臺灣股市技術分析之實證研究」，國立台灣大學財務金融研究所碩士論文.
9. 陳建全 (1998)，「臺灣股市技術分析之實證研究」，國立台灣大學商學研究所碩士論文.
10. 陳旌王 (2001)，「低報酬分配對GARCH效果與技術指標的影響」， 私立中原大學國際貿易研究所碩士論文.
11. 黃旭鋒 (2004)，「以技術分析法則與公司特性選股之投資績效」，私立東海大學管理碩士學程在職進修專班碩士論文.
12. 黃國哲 (1999)，「考慮趨勢之短天期買賣指標」，國立臺灣大學國際企業學研究所.
13. 楊家維 (2000)，「技術分析用於當沖之有效性研究」，國立台北大學經濟學系研究所碩士論文.
14. 董茲莉 (1995)，「由技術分析效果驗證我國股市效率性」，國立中山大學企業管理研究所碩士論文.
15. 趙永昱 (2002)，「技術分析交易法則在股市擇時之實證研究」，中山大學財務管理學系研究所碩士論文.
16. 潘效黎 (1995)，「國立中山大學企業管理研究所碩士論文」，國立成功大學統計研究所碩士論文.
17. 蔡宜龍 (1990)，「臺灣股票市場技術分析指標有效性之衡量」，國立成功大學工業管理研究所碩士論文.
18. 魯秉鈞 (2001)，「技術分析於臺灣股票市場的應用」，東海大學管理研究所碩士論文.
19. 賴宏祺 (1997)，「技術分析有效性之研究」，中興大學企業管理研究所碩士論文.
20. 賴勝章 (1990)，「台灣股票市場弱式效率性實證研究：以技術分析檢驗」，國立台灣大學商學研究所未出版碩士論文.
21. 鐘仁甫 (2001)，「技術分析簡單法於台灣電子個股之應用」，東海大學管理研
22. 安芷誼 (2005)，「技術分析對台灣股票市場投資績效之探討－移動平均線法」，銘傳大學國際企業學系碩士在職專班，未出版碩士論文.
23. 徐坤豪 (2005)，「運用K線、KD指標於台股指數期貨效果之研究」，東吳大學會計學研究所碩士論文.
24. 陳志剛 (2005)，「個別股票的隨機指標（kd）參數制定與買賣策略的選擇」，國立交通大學工業工程與管理學程研究所碩士論文.
25. 張景閔 (2005)，「技術分析的切入時點」，國立成功大學會計學研究所碩士論文.
26. 吳德生 (2005)，「技術分析對香港股市有效性之探討－以KD、MACD、MA、RSI為技術指標」，國立台北大學企業管理研究所碩士論文.
27. 劉海清、傅英芬 (2005)，「技術指標預測能力與操作績效之研究」，科際政策中心學術會議論文
28. 樓禎祺、何培基 (2003)，「股價移動平均線之理論與實證-以台灣股市模擬投資操作為例」，育達研究叢刊，第5、6期合刊，頁27~52