本研究以台灣上市櫃鋼鐵企業為研究對象，探討碳訂價制度逐步建立下，碳排放對企業績效之影響。鋼鐵產業屬高耗能、高碳排產業，在全球淨零排放趨勢、碳費制度及歐盟碳邊境調整機制（CBAM）等政策推動下，企業面臨日益增加之碳成本與轉型壓力，因此碳排放與企業績效之關聯性逐漸受到重視。
本研究以2021年至2024年台灣上市櫃鋼鐵企業為研究樣本，採用追蹤資料模型（Panel Data Model）進行實證分析，以資產報酬率（ROA）、股東權益報酬率（ROE）及 Tobin’s Q 作為企業績效衡量指標，並以碳排放強度（Carbon Intensity）作為核心解釋變數，同時納入公司規模、負債比率、成長性及資本密集度等控制變數。此外，本研究進一步進行非線性模型分析、產業鏈位置差異分析，以及範疇三碳排放延伸分析，以提升研究完整性。
實證結果顯示，碳排放強度對資產報酬率（ROA）與股東權益報酬率（ROE）多呈現負向影響方向，但大部分模型未達統計顯著水準，顯示研究期間內碳排放強度對企業財務績效之影響尚未完全顯現。另一方面，碳排放強度對市場績效指標 Tobin's Q 則多呈現正向關係，惟同樣未達統計顯著水準，顯示資本市場對企業碳排放所衍生之碳成本與碳風險尚未形成一致且明確之評價機制。
進一步之非線性分析結果顯示，碳排放強度與 ROA 及 Tobin's Q 呈現 U 型關係，與 ROE 則呈現倒 U 型關係，惟相關係數均未達統計顯著水準，顯示碳排放對企業績效可能存在階段性影響，但尚未形成明確之非線性關係。
此外，上游與非上游企業在碳排放與市場績效之關係上存在差異，而範疇三碳排放強度平均值約為範疇一與範疇二之 3.65 倍，且其與 Tobin's Q 呈現負向關係，顯示供應鏈碳排放可能已逐漸成為企業重要碳風險來源。
研究結果顯示，目前台灣碳訂價制度仍處於逐步建立階段，資本市場對碳成本與碳風險之反映尚未完全成熟。未來隨著碳費制度、ESG資訊揭露及供應鏈碳管理要求持續深化，碳排放對企業績效之影響可能將更加明顯。本研究結果可作為企業推動碳管理策略及政府制定碳政策之參考。

This study investigates the impact of carbon emissions on corporate performance under the emerging carbon pricing framework in Taiwan. Focusing on Taiwan’s listed steel companies from 2021 to 2024, this study employs panel data analysis to examine the relationship between carbon intensity and corporate performance. Corporate performance is measured using Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), and Tobin’s Q. The empirical results indicate that carbon intensity generally has a negative relationship with ROA and ROE and a positive relationship with Tobin’s Q; however, most coefficients are statistically insignificant. Additional analyses reveal differences between upstream and non-upstream firms and suggest that Scope 3 carbon emissions may gradually become an important source of carbon-related risk. The findings provide implications for corporate carbon management and carbon policy development.

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二、 英文文獻
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