過去研究台幣匯率變動對股票市場報酬率的影響有兩種效果。即短期受熱錢移動的影響有正的效果。而長期受出口競爭力的的影響則呈現負相關。然以往以線性迴歸最小平方法所描述的只是這兩變數間的「平均」程度，卻無法完整呈現出這兩變數間各種可能關係。
本文以分量迴歸模型來分析台幣匯率變動與股市報酬的關聯，本研究實證結果發現短期間台灣股匯市間確實有顯著的正相關，但僅管如此，其之間的連動在不同分量情形下結果是不同的。尤其當股市大跌時其估計值是相對的大，也就是說當台灣股市面臨熊市時其與匯市之間的連動是更強烈的。

Previous researches had showed two effect about the NT dollar exchange rate volatility to the return of Taiwan Weighted Stock Index. In the short run, there is positive effect between the two factors which is affect by the flow of hot money. In the long run it is negative effect which is affected by the export competition. The used linear regressions estimated by the ordinary least square method (OLS) only can describe “average” degree between the factors and can’t appear the whole possibility in every situation.
This research examine the relationship between the NT dollar exchange rate volatility and the return of Taiwan Weighted Stock Index using quantile regression(QR) The empirical result show that there is a significantly positive relationship between stock market and foreign exchange market. However, although the two markets are positively correlated, the magnitude of the co-movement between them will significantly change across various quantile levels. In particular, the estimate is considerably large when the lower quantiles are concerned (i.e., the large fall in stock price). In other words, when Taiwan stock market experience a bear market condition, the linkage with foreign exchange market is much stronger.

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