在營運資金管理中，現金和短期投資控管一直是頗重要的一環，現金和短期投資餘額之高低和公司對流動性、安全性與獲利性之考量有關，現金餘額過高雖保持了流動性與安全性，但因其報酬率低以及可能錯過更好的獲利機會，而產生較高的機會成本，若能輔以短期投資配合或許能降低公司機會成本；現金餘額過低則可能因為流動性不足，極易造成資金週轉困難，致使本來營運情況不錯之企業突然出現財務危機，嚴重者甚至導致黑字倒閉，因此，現金和短期投資搭配是否適當便成了經營階層經營成敗的決定因素之一。

本研究旨在探討營運變動因素與對短期投資管理之影響，研究期間為1988年至2010年第一季，以我國航運業上市櫃公司為樣本進行研究討論，研究結果發現：

一、營運變動因素如營業毛利率及其變動、現金占總資產比率及其變動和總資
產的確會影響航運業短期投資。其中，短期投資與營業毛利率變動和現金
占總資產比率呈現顯著負相關，而與營業毛利率、現金占總資產比率變動
及總資產呈現顯著正相關之關係。

二、油價及其變動、台股大盤波動及負債比無法影響航運業短期投資，主要原
因可能在於航商爲有效因應油價上漲時會使用衍生性金融商品，包括期
貨、選擇權、交換和遠期契約，同時也會調整營運管理策略，包括燃油附
加費、經濟航速及加油港選擇，在經營上對航運業者確實可降低原油成
本。另一方面，航運業者短期投資部位大多為債券型基金受益憑證，與台
股波動較無直接關連。而航運業者舉債經營以投資大型運輸及倉儲設備為
主，亦與短期投資無顯著關係。

Traditionally , The cash and short-term investments play the important role in working capital management . How to allocate them is based on liquidity、safety and profitability. In the respect of applying cash , the higher cash holding may lose better profit opportunity because of its lower return. Combining cash if possibly with short-term investments may decrease company’s opportunity cost. On the other hand ,the lower cash holding may cause illiquidity and bankruptcy. Therefore , how to properly allocate cash and short-term investments is an important issue for shipping industry .

The purpose of this research is to identify how the business change factors are in relation to short-term investments for the period from the 1988 to the first quarter of 2010. We analyze how all these factors affect the short-term investment for the shipping industry ,and the major findings are as follows:

一、The business change factors such as gross profit margin、cash/assets ratio、total assets have an significant effect on the short-term investments for the shipping industry . In addition, The fluctuation in gross profit margin and cash/assets ratio have the highest explanatory power and correlated negatively with short-term investments. The gross profit margin、fluctuation in cash/assets ratio、total assets and short-term investments are positive and significant.

二、Oil、tse volatility and debt ratio will have less impact on short-term investments for the shipping industry. The main reason is when the price of marine fuel oil fluctuates acutely, the shipping industry will implements futures、options、swaps、forwards、conomic Speed and the Bunker Adjustment Factor (BAF) to offset a certain degree of oil price risk.Besides, shipping industry short-termly invest chiefly in Bond type fund and is usually financing for PPE, so the tse volatility and debt ratio have less impact on short-term investments for the shipping industry.

中文部份：
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