隨著商業的熾熱競爭，全球併購浪潮日趨激烈，而敵意併購向來是併購議題的熱門焦點。因敵意併購是在未經目標公司經營者同意下即強行進行併購，且併購後常導致目標公司經營權變更，故目標公司董事會於面臨敵意併購時，通常會採取防衛措施以抵抗敵意併購。為因應上述情況，美國、英國、德國等國家均針對敵意併購防衛措施建立起一套適當性與合法性審查標準。然而，臺灣自2002年起通過企業併購法後已逾十年，卻尚未針對敵意併購與防衛措施作制度上的建構討論。因敵意併購在臺灣尚屬開發中階段，現行法對於目標公司董事面臨敵意併購時之義務，與所採之防衛措施是否違反義務的判斷標準，亦不明確。

本文以論述敵意併購之定義作展開，探討臺灣法下可採行的敵意併購與防衛措施，說明臺灣欠缺相關規範之狀況以及建構敵意併購與防衛措施相關規範之重要性。相比於臺灣，美國企業併購已行之多年，實務上積累豐富的判決經驗，對於敵意併購防衛措施建構起一套完整的司法審查標準，以檢驗目標公司董事在面臨敵意併購時的行為是否違反其義務。是故，本文進一步從比較法上之立法沿革，針對美國聯邦及各州法對敵意併購行為的立場，與常見的防衛措施類型予以介紹，並搭配相關重要案例與法院見解說明美國實務操作情形。本文希望透過對美國比較法之研究，構築出敵意併購防衛措施之適當性與合法性判斷標準，並分析其是否適合作為臺灣法未來建立相關規範之參考。

This research paper presents an introduction and an explanation of the legitimacy of antitakeover defenses centered on American Law.

This thesis begins by introducing and explaining the definition of mergers and acquisitions, and hostile takeovers in Taiwan. It also introduces the legislative history of mergers and acquisitions, state anti-takeover statutes, and judicial review standards in the United States. Furthermore, it discusses the legitimacy of antitakeover defenses in the U.S. and Taiwan. Finally, this thesis formulates conclusions and suggestions.

The conclusion of the legitimacy of antitakeover defenses in Taiwan is affirmative, but not all types are available. The suggestion of this paper is that the Taiwan government should solve the following problems as soon as possible: 1. It is necessary to clarify the target company directors’ duties under hostile takeovers and to establish a substantive judicial review standard; 2. The cross-ownership structure, especially controlling-minority structure (CMS), to avoid the controlling shareholders exploiting minority shareholders.

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20. 游明德主編，游明德等十一人合著，「企業併購策略與最佳實務(第二版)」，三民，2014年9月。
21. 黃日燦，「法律決勝負-企業併購與技術授權」，天下雜誌，2004年5月初版。
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23. 幹春暉，「併購經濟學」，清華大學，2004年4月。
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25. 劉連煜，「現代公司法」，新學林，2014年9月增訂10版。
26. 劉連煜，「新證券交易法實例研習」，元照，2013年11版。
27. 賴英照，「股市遊戲規則：最新證券交易法解析」，作者自版，2006年8月初版。
28. 薛明玲，廖烈龍，林宜賢合著，「企業併購策略與最佳實務」，資誠教育基金會，2006年初版。
29. 謝易宏，「昨是今非：企業與金融的法思拾掇」，五南，2012年三版。
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31. JUSTICE HOLLAND, RANDY J.原著，陳春山主持翻譯，「美國公司法—德拉瓦州公司法經典案例選輯」，新學林，2011年10月。
32. KADLEC, DANIEL J.原著，梁曉鶯譯，「購併典範」，經典傳訊文化，2002年4月初版。
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35. WESTON, J. FRED，SIU, JUAN A.，JOHNSON, BRIAN A.原著，吳青松譯，「企業併購與重組」，臺灣培生教育，2004年初版。
二、專書論文
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3. 曾宛如，董事忠實義務之內涵及適用疑義—評析公司法第二十三條第一項，收錄於「公司管理與資本市場法制專論（一）」，2007年10月。
4. 黃銘傑，「股東」平等原則vs.「股份」平等原則初探股東平等原則復權之必要性及可行性，收錄於「公司治理與資本市場法制之落實與革新：邁向理論與實務融合之法制發展」，元照，2011年初版。
5. 廖大穎，調整公開收購與公開發行公司之私募制度—解析證券交易法之部分新修正，收錄於「公司制度與企業金融之法理」，元照，2003年3月初版。
三、期刊與研究報告
1. 2016年半導體市場觀察，臺北南港IC設計育成中心研究報告。
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3. 王文宇，世界主要國家併購相關法律之規定，經濟情勢暨評論，第4卷第2期，1998年。
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6. 王文宇，表決權契約與表決權信託，法令月刊，第53卷第2期，2002年2月。
7. 王文宇，非合意併購的政策與法制──以強制收購與防禦措施為中心，月旦法學雜誌，第125期，2005年10月。
8. 王文宇，從股權結構論公司治理法制，月旦民商法雜誌，第10期，2005年12月。
9. 王志誠，企業併購法制與控股公司之創設，月旦法學雜誌，第68期，2001年1月。
10. 王藏偉，公開收購有價證券制度及運作淺析，證券暨期貨月刊，第23卷第7期，2005年7月。
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13. 巫明學，矽品股權爭奪戰：二敗俱傷，貨幣觀測與信用評等。
14. 巫明學，臺灣企業併購概述－以2008至2013年臺灣資料為例，貨幣觀測與信用評等，第109卷，2014年9月。
15. 李智仁，強制公開收購法制之發展與問題檢視──以我國法為中心，軍法專刊，第51卷第12期，2005年12月。
16. 李禮仲，金融控股公司間非合意併購問題法律之研究，月旦法學雜誌，第128期，2006年1月。
17. 易建明，兩岸及日本「公開收購制度」之比較研究：以公開收購程序、強制公開收購為中心，臺北大學法學論叢，第51期，2002年12月。
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22. 林國彬，敵意併購防禦措施之研究－黃金降落傘（Golden Parachute），萬國法律，第152期，2007年4月。
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24. 邵慶平，論股東會與董事會之權限分配－近年來公司法修正之反思，東吳法律學報，第17卷第3期，2006年4月。
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33. 郭玉芬，我國公開收購制度及歷次修正重點簡介，證券暨期貨月刊，第23卷第7期，2005年7月。
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36. 陳俊仁，論公司本質與公司社會責任—董事忠實義務之規範與調和，臺灣本土法學雜誌，第94期，2007年5月。
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38. 陳麗娟，美國企業併購法防禦收購措施之研究：以德拉瓦州公司法為例，東海大學法學研究，第25期，2006年12月。
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47. 劉倩妏，我國強制公開收購規範性質之探討，證券暨期貨月刊，第27卷9期，2009年9月。
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49. 劉連煜，敵意併購下目標公司董事的受任人（受託）義務－以開發金控敵意併購金鼎證券為例，政大法學評論，第125期，2012年2月。
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四、學術論文
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4. 邱詩茜，從專利獨占之制度目的設計角度定義公平交易法第四十五條之專利權正當行使行為—以美國法制為借鏡，國立政治大學法學院法律學系碩士論文，2006年6月。
5. 紀月娥，敵意併購相關法律問題研究，國立政治大學法律科際整合研究所碩士論文，2007年6月。
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7. 莊哲鳴，敵意併購法律規範之研究，國立政治大學法學院法律學系碩士論文，2007年1月。
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9. 楊峻宇，敵意併購下防禦措施之問題研究—以毒藥丸之規範為中心，國立政治大學法學院法律學系碩士論文，2009年8月。
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12. 蔡景聖，敵意併購中目標公司的董事義務，國立政治大學法學院法律學系碩士論文，2007年7月。
13. 謝昀成，公開收購法制與爭議問題之研究—以英美及我國法制為中心，國立中正大學法律學系研究所碩士論文，2014年3月。
14. 顏雅倫，我國結合管制之檢討與前瞻—以金融產業之結合為例，國立臺灣大學法律學院法律學研究所碩士論文，2001年8月。
15. 羅詩蘋，公開收購法律規範之比較研究—兼論英美公開收購制度之規範，東吳大學法律研究所碩士論文，2011年12月。
五、其他
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2. Dexter，兩年緣盡！與Beats正式分家 HTC獲利122.6億，米殼網–科技博客，http://it224.com/6098.html。
3. 公平交易委員會新聞資料（2016年3月23日），http://www.ftc.gov.tw/internet/main/doc/docDetail.aspx?uid=126&docid=14549。
4. 日月光半導體製造股份有限公司，公開收購矽品精密工業股份有限公司，公開收購說明書內容摘要，凱基證券網站，http://www.kgieworld.com.tw/news/20151229/index.html。
5. 日月光第一次公開收購矽品內容http://www.kgieworld.com.tw/news/20150824/download/公開收購說明書內容摘要.pdf。
6. 日月光集團官方網站，http://www.aseglobal.com/ch/About/OrganizationChart.asp。
7. 行政院國家發展基金管理會，http://www.df.gov.tw/page-Item.aspx?Group_ID=1。
8. 呂雪彗，併購基金 引爆2千億商機，工商時報（2015年8月10日），http://ctee.com.tw/mobile/Content.aspx?newsid=641119&yyyymmdd=20150810&f=064ce5b77e453e8b68d1ae866c5449c6&h=7c80753a474ec00e7e7c02e544a2a710&t=thn。
9. 矽品董事長林文伯致股東的一封信（2015年9月10日），http://www.spil.com.tw/news/file/1037/News%20release%20Sep%2010-Chi_final.pdf。
10. 邱學文，日月光人資制度變革與轉型，日月光公司訓練部經理於中興大學演講投影片（2010年5月26日），http://www.slideserve.com/chaka/3528427。
11. 金融管理委員會證券期貨局：http://www.sfb.gov.tw/ch/home.jsp?id=11&parentpath=0,1。
12. 阿部哲也，2016是中國企業海外併購年，日本經濟新聞（2016年4月20日）http://zh.cn.nikkei.com/china/ccompany/19207-20160420.html。
13. 徐寧，Google收購新加坡企業級聊天應用，億邦動力網（2016年2月19日），http://www.ebrun.com/20160219/166335.shtml。
14. 陳良榕，一面倒的公聽會　矽品大反撲的關鍵，天下雜誌第594期（2016年3月29日），http://www.cw.com.tw/article/article.action?id=5075428。
15. 陳祈儒，半導體購併風潮，掀起水平、垂直整合討論，MoneyDJ新聞（2015年9月16日），http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=b514d951-2fb6-4139-9258-31b370e6716c&c=MB070100。
16. 陳祈儒，矽品也發公開信 請求股東首肯與鴻海結盟，MoneyDJ新聞（2015年9月28日），http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=8f424cb3-47a6-46c5-bdd9-e3dd3dfae540。
17. 彭博社新聞，無懼貶值：海外併購掀「最炫中國風」，彭博商業周刊（2016年2月15日）https://www.facebook.com/bbwhk/photos/a.219834401496882.1073741828.214578858689103/601104540036531/?type=3。
18. 黃志宇，紅潮來襲 封測廠如何迎戰？工商時報（2015年11月15日），http://www.chinatimes.com/newspapers/20151115000135-260204。
19. 黃靖萱，林苑卿，矽品1千2百億元爭奪戰　林文伯：我覺得他瘋掉了...，財訊雙週刊，第487期（2015年10月7日），http://www.wealth.com.tw/article_in.aspx?nid=5895。
20. 經濟部商業司，全國商工行政服務入口網資料，公布日期：2016年1月7日，https://gcis.nat.gov.tw/mainNew/publicContentAction.do?method=showPublic&pkGcisPublicContent=4299。
21. 鉅亨網公司基本資料，http://www.cnyes.com/twstock/intro/2311.htm。
22. 劉紹樑，迎接敵意併購的時代，經濟日報，2003年12月19日，第6版。
23. 簡永祥，日月光提假處分 恐繳天價擔保金，經濟日報（2015年10月12日），http://money.udn.com/money/story/5612/1243004日月光提假處分恐繳天價擔保金。
24. 蘇珮儀，經濟日報，1,800億 青島海爾併購GE（2016年6月8日）http://udn.com/news/story/7335/1748675。
 
II、English Bibliography (In Alphabetical Order)
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3. ARANOW, EDWARD ROSS, EINHORN, HERBERT A., TENDER OFFERS FOR CORPORATE CONTROL (Columbia University Press 1973).
4. BAINBRIDGE, STEPHEN M., CORPORATE LAW AND ECONOMICS (Foundation Press 2002).
5. BLOCK, DENNIS J., BARTON, NANCY E., RADIN, STEPHEN A., THE BUSINESS JUDGMENT RULE: FIDUCIARY DUTIES OF CORPORATE DIRECTORS (VOL. II) 632 (5th Aspen Publishers 1995).
6. BROWN, MEREDITH M., FERRARA, RALPH C., BIRD, PAUL S., GARY W. KUBEK, TAKEOVERS: A STRATEGIC GUIDE TO MERGERS AND ACQUISITIONS (3rd ed. Aspen Publishers 2015).
7. CARNEY, WILLIAM J., MERGERS AND ACQUISITIONS: CASES AND MATERIALS (Foundation Press 2000).
8. CHOPER, JESSE H.; JOHN C. COFFEE, JR.; GILSON, RONALD J., CASES AND MATERIALS ON CORPORATIONS (6th ed. Aspen Publishers 2004).
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12. GARNER, BRYAN A., BLACK’S LAW DICTIONARY 212 (8th ed. West Group 2004).
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15. HAMILTON, ROBERT W., THE LAW OF CORPORATIONS IN A NUTSHELL (5th ed. West Academic Publishing 2000).
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21. PALMITER, ALAN R., CORPORATIONS: EXAMPLES AND EXPLANATIONS (4th ed. Aspen Publishers 2003).
22. SHILLING, DANA, LAWYER'S DESK BOOK (Wolters Kluwer Law & Business 2016).
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