本研究在研究對象的選取以台灣上市製造業公司為研究對象，共計105家樣本公司。從1995第一季到2004第一季作為本研究樣本期間，共三個景氣循環週期，37個季資料。而以「公司規模」、「資產抵押價值」、「公司獨特性」、「非負債稅盾」、「營運風險」、「獲利能力」、「成長率」、「貨幣總計數 M1B 變動率」、「股價指數變動率」、「工業生產指數變動率」、「製造業成品存貨變動率」和虛擬變數「景氣循環」「產業別」等變數分析景氣變動下，對融資決策的影響程度。
研究過程中，對於影響台灣製造產業的公司內部資本結構的影響因素有「公司規模」、「資產抵押價值」、「營運風險」、「工業生產指數變動率」等因素，對公司負債比率有顯著的影響。
然而可以看出以外在環境因素中，以景氣循環為代表總體經濟面，對資本結構的影響，其中以「工業生產指數變動率」變數，會影響企業之資本結構狀況，因此製造業之企業的資本結構，會隨產業環境的變動而變動，
分析過程「景氣擴張期」與「景氣衰退期」，不同的景氣循環階段，對於整體迴歸模型，景氣循環期間對於公司舉債行為，無顯著的影響。
其他變數如：「公司獨特性」、「非負債稅盾」、「營運風險」、「獲利能力」、「成長率」、「貨幣供給M1B 變動率」、「股價指數變動率」、「製造業成品存貨變動率」對公司負債比率無顯著的影響。

This research choose Taiwanese Listed Companies in Manufacturing Industry as the research object including 105 sample companies. Duration of this research sample from 1995 first season to 2004 first season, including totally three business cycles, 37 seasons. And independent variable with company's size, collateral value of assets, company's uniqueness, non-debt tax shields, operation risk, profitability, growth rate, the index change in M1B money supply, the index change rate of stock price in Taiwan , the index change rate of production in manufacture industry, the index change rate of inventory in manufacture industry and dummy variable business cycle and industry classification ,etc. variable to analysis influence degree of financing decision under business cycle. Studying in the course of Taiwanese Listed Companies in Manufacturing Industry, the influence factor of the capital structure has ' company's size ', ' collateral value of assets ', ' operation risk ', ' the index change rate of production in manufacture industry ',etc., have significantly influence on company of debt rate. The external economic environment factor regarded business cycle as representatives, the factor ' the index change rate of production in manufacture industry 'influence significantly on capital structure, so the capital structure of enterprises will be changed by fluctuation of the external environment. The course of analysis dummy variable “expansion period” and “contraction period”, different business cycle stage to the whole regression model, there is no significantly influence on financing behavior to the company during business cycle duration. Others independent variable, for instance: ' company's uniqueness ', ' non-debt tax shields ', ' operation risk ', ' profitability ', ' growth rate ', ' the index change in M1B money supply ', ' the index change rate of stock price in Taiwan ',' the index change rate of inventory in manufacture industry ' does not have significantly influence on company of the debt rate.

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