本研究以2010至2012年間台灣櫃檯買賣中心公告注意股票為樣本，主要從測試公告注意股票於公告日後是否存在異常交易量及異常報酬以探討「明牌效應」的存在與其獲利性。本研究實證發現顯示，當台灣之櫃枱買賣中心將注意股票公告後，市場的交易量除了下跌組外，各分組樣本均存在著顯著異常交易量，表示投資人面對公告訊息，仍不畏警示持續進場交易，證實了在櫃買中心的注意股票之公告是存有明牌效應。但明牌效應是否準確，本研究只在證券商受託買賣異常（公告條件5）及以第10次公告日為修正事件日的這二組裡，觀察到其注意股票於公告事件日後仍存有顯著異常報酬，表示這些組別的投資人在進場短期操作時，是可以獲取短期異常報酬獲利，其明牌效應是準確的。綜上所述，其注意股票的警示公告是可以做為投資人短期進場的明牌訊號。

This study investigates the “fad effect” of stocks with warning trading information announced by Gre Tai Securities Markets (GTSM) through the measures of abnormal trading volumes and abnormal returns by using the sample from 2010 to 2012 in Taiwan. The empirical findings show that abnormal trading volumes do exist except for the sample firms which stock prices are in the falling trend. Moreover, abnormal returns are found in the sample firms (1) which are with abnormal transactions through dealers, and (2) which have been announced as warning trading stocks for more than ten times. These results support that the fad effect proposed by former studies only exists in some specific GTSM warning trading stocks.

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