近年來許多學者針對市場的價格調整做研究，結果發現長期有股價過度反應，短期有反應不足的現象，進而據此提出了反向策略與動量策略。不管是市場過度反應或者是反應不足的說法，都使效率市場假說受到很大的考驗。
　　本文即針對台灣市場，以日資料作為選擇，針對標的股票做動量效果的檢定，藉以瞭解台灣市場的股票價格是否有極短日期的價格持續性。研究資料來自於台灣經濟新報社資料庫，研究方法乃是以MSCI概念股為對象，根據過去數日的報酬做排序，觀察前百分之十與後百分之十的股票分別後續幾天的報酬。另外還有針對規模、週轉率以及市場波動情形做分群，然後再實行上述方式。而本文的結果如下：
1.以日資料來說，越短的形成期越能夠對未來的報酬做解釋，隨著形成期或者檢測期的拉長，解釋效果將會下降。
2.極短期資料看來(3天)，股票價格沒有反應不足的現象，反而呈現過度反應。
3.控制週轉率後，低週轉率分群的反向策略的報酬下降，可視為動量報酬的提升。
　　結論是，越多人注意的標的性股票，股價應有越快調整速度，所以才會有過度反應的現象發生。

　　The recent studies on market price adjustments find that the stock prices overreact in the long-term but underreact in the short-term. Based on these findings, contrarian strategies and momentum strategies are proposed. Both the overreaction and the underreation imply that the efficient market hypothesis has already faced strict challenges.
　　The samples of this study are chosen from the daily data of Taiwan stock exchange market. The momentum effect of underlying stocks is tested to examine the existence of short term price duration in the stock price of Taiwan market. The results are as follows:
1.For daily data, the shorter the formation period the more it explains future returns. If the formation period or the test period extends, the explanatory power decreases.
2.For short-term data (three-day), the stock prices have no underreation but overreaction.
3.After controlling the turnover rate, the return of low turnover rate group with contrarian strategy decreases. This can be seen as an increase in the momentum effect.
　　In conclusion, the underlying stocks that receive greater public attention have faster stock adjustments, resulting in the occurrence of overreaction.

一、中文文獻
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