國內接連數件大型民間參與公共建設BOT 方式進行的案，引起非常大的爭議點都認為圖利財團，權利金、回饋金太少社會對促參案觀感不佳。這都是財務的評估計畫作業的問題，在主辦機關方面，人力有限、經驗不足及無專責單位辦理等；在民間顧問機構方面，與主辦(管)機關間對於促參案內容認知上的差距，造成財務評估失準、民間顧問機構的素質參差不齊，評估可信度亦遭質疑等。此篇論文，應用電腦的EXCEL 的應用程式寫了自動計算的方案，有效率評估各種情況模擬敏感性情境分析，提出做參考，選出最理想的模式。
台灣高鐵耗資5,554億元，全長345公里，目前全球以BOT方式執行金額最高的公共工程。工程品質被「亞洲土木工程聯盟(ACECC)」評選為2010年節初土木工程首獎，接著2011年行政院公共工程委員會舉辦的「百大建設」網路票選中第一名，台灣高鐵是傑出的公共建設。96年開始正式營運，卻因營運量高估，特許期限太短，投資額太大，貸款融資金額大。造成折舊金額太高融資利息及還款金額太高，造成帳面虧損，雖擁有高的現金流，但無法於特許期內完成融資的清償。於98年全世界金融風暴財務危機時政府直接進駐董事會希望解決高鐵的財務改革，各界提出各種財務改革方案來解決，於交通部連續三次提出革方案，104年5月21日於立法院得到共識交通委員會通過，交通部所提財務改革方案是否合理可完全解決問題。
本研究將台灣高鐵的整個過程從強化財務評估際化作業深入檢討與分析。建立財務評估NPV計算的模式。應用在所有BOT財務評估計算時使用。

在投資決策 NPV 估算公式找出適宜的 T ，
T
NPV =Σ(TRt - TCt) /(1+i)t
t=0
TRt 經營第t期各種營業收入票務收入(合理票價符合全面性的利益)及附屬收入。
TCt 經營第t期各種支出，應付的回饋金、權利金(符合全民的利益)、利息、興建成本、營運成本費用、i為折現利率，t為建設及營運年。各種參數予以合理假設找出合理的期限T，即可解決高鐵的財務問題。目前高鐵於NPV財務評估是必須延長特許期限來解決。英國海底隧道的BOT案也是透過延長期限解決財務困難問題。
促參案之財務評估是否具可行性，是最重要決策因素，投資淨現值NPV法則財務精算評估、資本結構、長期融資、財務規劃、資金管理。高鐵興建BOT 是可行的，財務改善方案僅需延長特許期限。任何促參案之評估應確實就技術、財務實質面進行。整合營建技術配合金融業擴展可參與國際案件。中國大陸推動亞洲基礎設施投資銀行(亞投行)提供資金支持基礎建設將高鐵的興建技術正向全世界輸出。台灣高鐵BOT興建經營管理的技術，同樣是可以向世界擴展。

Financial Planning Research For Private Participation Infrastructure Projects –Taiwan High Speed Rail Financial Reform-

Author: Tyan Huey Jy
Advisor: Lin Hsuan Chu
Graduate Institute of Finance,National Cheng Kung University
Summary
In this research, we provide an in-depth review and analysis of the financial planning process, aiming to strengthen financial evaluation and establish a financial evaluation NPV calculation model for future applications on BOT financial assessment.The financial feasibility assessment is the critical factor for a private company to make decisions on participating in BOT projects. This includes analysis of NPV investment finance law, actuarial valuation, capital structure, long-term financing, financial planning, and financial management. In this thesis we found that it is necessary to extend the concession period to resolve the current financial problems in Taiwan’s High Speed Rail. A supporting evidence is, that in the BOT case of the Channel Tunnel, Britain solved financial problems by extending the period of concession.
Key words: BOT , NPV , IRR , WACC
Introduction
A number of large-scale public infrastructure projects financed through Build-Operate-Transfer (BOT) agreements with private entities brought forth, one after another, many controversies. Most of the debate focuses on inadequate profit consortium, premium, and profit back model that result in bad public impression. As we looked into the financial plan in detail, we found several major problems due to limited manpower, lack of experience, and absence of a dedicated organization owning the plan. On the other hand, different expectations and a lack of understanding between the government and private consultant agencies directly introduced inaccuracies into the fiscal planning. Additionally, the questionable capability and credibility of consultant agencies further worsen the situation. In this paper, we use Microsoft EXCEL to build a model that effectively simulates all case scenarios, providing crucial analysis in selecting the best case.
Research Method
In this research, we provide an in-depth review and analysis of the financial planning process, aiming to strengthen financial evaluation and establish a financial evaluation NPV (Net Present Value) calculation model for future applications on BOT financial assessment.
To find the appropriate T in the investment decision NPV Rule estimation formula,
T
NPV =Σ(TRt - TCt) /(1+i)t
t=0
TRt Revenue at t-th period.
TCt Expenses of t-th period
i the discount rate, that represents the project's cost of capital and its risk.
t the number of period( years ), number of time periods。
By identifying reasonable values for each parameter we are able to find a period T
that can solve the financial problems of high-speed rail.
Results and Discussion
In this thesis we found that it is necessary to extend the concession period to resolve the current financial problems in Taiwan’s High Speed Rail. Similarly, another BOT case in Britain, the Channel Tunnel, solved financial problems by extending the period of concession.
The financial feasibility assessment is the critical factor for a private company to make decisions on participating in BOT projects. This includes analysis of NPV investment finance law, actuarial valuation, capital structure, long-term financing, financial planning, and financial management. BOT construction of high-speed rail is still feasible by increasing duration of concession. Any assessment of the case should promote participation on both technical and financial natures. Integration of construction technology and financial expansion may participate in international cases. For example, China encourages the Asia Infrastructure Investment Bank (ADB investment banks) to provide financial supports to the construction industry of high-speed rail technology to help export technology to other countries. Similarly, Taiwan High Speed Rail BOT construction and management experience can be extended to the world.
Conclusion.
a private company to make decisions on participating in BOT projects
I. the investment program : professional knowledge to fully understand the case of investment opportunities whether for investment.
II. evaluate investment project cash flow:
1. investment is put into operation based on income and capital and operating costsof
future operating cash flow to do the entire investment plan.
2. The total amount of investment、Equity、Liabilities、inflation rate、Discount
rate、the expected profitability rate of shareholders 、 reset investment、 lending rates、the rate of operating costs 、 taxes 、 revenue patterns (growth rate of pre-estimate) 、 recovery year 、 claimed gold 、 gold feedback 、 Forefront begin parametric simulation the choice of investment scheme according to the decision-making criteria.
3. carefully review find the optimum investment plan.
III. Assess and execute the best solution:
drastic changes in the global economic factors, various factors will influence the original pre- Estimate. Be analyzed according to factors that may change as do sensitivity analysis, scenario analysis and Break-Even analysis confirmed that the investment Program is correct.

行政院經濟建設委員會編著 (民國97年10月) 公共建設計畫經濟效益評估及財務計畫作業手冊（上冊）
行政院經濟建設委員會編著 (民國97年10月) 公共建設計畫經濟效益評估及財務計畫作業手冊（下冊）
林坤銓 國立政治大學社會科學院行政管理碩士學程論文台灣高鐵財務改善方案之研究減資再增資之財務可行性指導教授:黃明聖研究生:林坤銓 (民國99年6月)
鍾道明 中國文化大學社會科學院中山與中國大陸研究所博士論文 兩岸高鐵執行過程與決策分析之比較研究 指導教授:蔡瑋博士 研究生:鍾道明
黃時中 促進民間參與公共建設財務規劃 中銀財務管理顧問股份有限公司 黃時中
臺灣證券交易所公開資訊觀測站本資料由(興櫃公司) 台灣高鐵公司提供
台灣高速鐵路股份有限公司財務報告書(創業期間) 民國90年及89年12月31日
台灣高速鐵路股份有限公司財務報告書(創業期間) 民國91年及90年12月31日
台灣高速鐵路股份有限公司財務報告書(創業期間) 民國92年及91年12月31日
台灣高速鐵路股份有限公司財務報告書(創業期間) 民國93年及92年12月31日
台灣高速鐵路股份有限公司財務報告書(創業期間) 民國94年及93年12月31日
台灣高速鐵路股份有限公司財務報告書(創業期間) 民國95年及94年12月31日
台灣高速鐵路股份有限公司財務報告書(會計師查核報告)民國96年及95年12月31日
台灣高速鐵路股份有限公司財務報告書(會計師查核報告)民國97年及96年12月31日
台灣高速鐵路股份有限公司財務報告書(會計師查核報告)民國98年及97年12月31日
台灣高速鐵路股份有限公司財務報告書(會計師查核報告)民國99年及98年12月31日
台灣高速鐵路股份有限公司財務報告書(會計師查核報告)民國100年及99年12月31日
台灣高速鐵路股份有限公司財務報告書民國101年度 (內附會計師查核報告)
台灣高速鐵路股份有限公司財務報告暨會計師查核報告書民國102年及101年
台灣高速鐵路股份有限公司財務報告暨會計師查核報告書民國103年及102年
陳敦基 台灣高鐵財務問題與BOT關聯性之探討為淡江大學運輸管理學系教授陳敦基林承翰 林建文 蕭宏吉臺灣BOT型式失敗因素之探討－ 以台灣高鐵為例 專題生：林承翰 林建文 蕭宏吉 指導教授：戴世文 中華民國100年1月
崔伯義 台灣高鐵BOT計畫甄審暨議約過程的回顧與省思台灣世曦工程顧問股份有限公司／軌道與建築事業群／副總經理／崔伯義
謝劍平 財務管理原理 2011年07月
鄭丁旺 汪泱若 黃金發 林宛瑩 會計學原理與應用(上冊) 民國100年4月
鄭丁旺 汪泱若 黃金發 林宛瑩 會計學原理與應用(下冊) 民國100年4月