摘要
　　庫藏股制度自從民國89年8月實施至今即將屆滿四年，而在2001-2003年這段期間無論國內外均歷經了許多的事件，如911事件、波灣戰爭、SARS肆虐、以及國際經濟情勢的惡化，而此制度每每在這些突發狀況下，均被公司當成穩定其股價的重要利器，本文研究之目的主要在探討庫藏股制度宣告前、後的報酬效果及從產業別來探討其前因後果。

　　本研究是以台灣證券交易所所公告之自民國八十九年八月實施庫藏股制度以來至民國九十二年年底所有曾實施此制度之上市公司為樣本，將一些公司內部影響股價因素去除，採「事件研究法」來證明庫藏股制度之宣告效果外，也利用多元迴歸來分析此制度之宣告內容、公司宣告前期會計資訊是否會與宣告後之異常報酬、累計累常報酬及執行效果，也從產業別分析了其各自購買原因及未執行完畢之原因。
本次研究結果如下:
1.一般而言，宣告日的平均報酬為1.149%，宣告後一日之累計異常報酬為3.055%，就產業別而言，以金融服務業與傳統產業宣告之報酬為最高，反而實施次數最多的電子產業所帶來的異常報酬最低。
2.大多數的公司在實施庫藏股制度前六十日至前二日的累積異常報酬均產生負向的累計異常報酬，股價有被市場低估之情形。
3.宣告股票買回對股價的影響在短期之內可能會有持續之效果。
4.宣告之內容對於報酬之相關性呈現不顯著之情形。

　　在最後結論，也試從實證分析結果來解釋其背後涵意以及對於未來此一制度在企業扮演何角色，以及其公司需在何種前提之下，宣告才會真正達成公司所要之目的給予一些建議。

Abstract
　　Since 2000, the system of repurchasing stock has been practiced for four years soon. During 2001-2003, many situations occurred, no matter from the domestic or the International, and good or bad, indeed had influenced companies so much and led to the fluctuation of its stock price.

　　This article will make some experiments with Event Study from before, after announcement. Besides, we will take some elements that could affect the stock return, like the items of announcement, and prior accounting information, etc. into consideration. We will make the multiple regressions according to these.
The empirical outcomes are summarized as followed:
1.In general, the average return of announcement is 1.149%, and cumulative abnormal return of the day after announcement is 3.055%.
2.The return from 60th trading day to 2nd trading day before announcement will produce negative cumulative abnormal return. It means that the stock price is underestimated before announcement.
3.The announcement of stock repurchase probably will have the persistent effect of price.
4.The items of announcement are related to the abnormal return not relatively significantly.

　　In conclusion, we will make some analysis for the outcomes of these regressions, and give some suggestions for what kind of roles this system will play in the future to company.

參考文獻

中文部分
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