自從遭逢次貸風暴與金融海嘯以來，全球股市跌跌不休，然而當市場走弱之際，指數股票型基金（ETF）整體規模卻逆勢上漲，探求其主要原因在於投資人將投資策略改變為被動式選股方式，為了達到投資多角化，故大都藉由投資 ETF來達到其投資策略。因此本研究即以台灣第一檔股票型基金台灣50指數ETF為對象，利用移動平均線及股價波動性為其動能投資策略，與買進持有法做比較，看是否能夠擊敗買進持有法而獲得超額報酬，即本研究欲以新的標準重新形成新的動能投資策略，期許此新的動能投資策略能夠創造出更多的超額報酬。
而本研究實證結果顯示，運用ETF股價的移動平均線來判斷股價的方向，以股價的波動性來判斷股價的慣性，重新建構新的動能投資策略，發現指數股票型基金市場的確具有「強者恆強」的股價動能現象，且本研究所設計之動能投資策略的確能夠擊敗買進持有法而獲得超額報酬。此外經由本研究所設計之敏感性分析顯示，即使將樣本區分為（1）不同時期；(2)不同交易再投資假設；（3）不同交易參數改變，所得出的動能投資策略之報酬率，仍有不錯的績效且能夠擊敗買進持有法。而這也進一步驗證本研究之論點。

Since the occurrence of the Subprime Crisis and the Financial Tsunami, the stock prices in the global market fall . Exchange traded funds (EFT), however, has a promising prospect despite the weak stock market condition. The primary reason is that investors prefer the passive ETF investment to diversify their portfolios. Therefore, this study focuses on Taiwan 50 ETF to investigate whether investors could acquire their excess abnormal returns through the momentum investment strategy. And we try to find a new momentum investment strategy which could help investors earn more abnormal returns. The forming of the momentum investment strategy is based on the combination of moving average and volatility of ETF’s price, and we use buy-and-hold return as its benchmark.
By using the moving average of ETF’s price ,We construct the new momentum investment strategy to decide the stock price direction and the price volatility to decide the price pattern. We find that ETF has the characteristics of the momentum investment strategy, and our new momentum investment strategy good could earn their abnormal returns. In addition, our sensitivity analyses further support our results that our new momentum investment strategy has better performance than buy-and-hold strategy, based on different periods,reinvestment assumptions,and parameters in the trading strategy factors.

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中文部分
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