摘 要

發行公司為符合公司法、證券交易法等相關法令規定、順利通過主管機關的審核、提高承銷價格及吸引投資人參與增資，極可能會使用各種盈餘管理的方式來窗飾財務報表，以達成公司籌措資金的目的。有鑑於此，本研究探討我國上市公司在現金增資前是否存在以裁決性應計項目進行盈餘管理之現象？又此盈餘管理的現象是否會因會計師的查核行為而有所差異？被用來操縱盈餘的裁決性應計項目與增資後公司之盈餘及股票報酬率是否具有關連性？最後更進一步探討投資者對現金增資宣告的反應及推論管理當局的報導行為。
本研究以民國78年至民國86年間進行現金增資之96家上市公司進行分析。裁決性應計項目的估算方式主要採The Modified Jones Model。主要實證結論如下：（1）本研究的實證結果與Loughran and Ritter（1997）、Teoh等人（1998）一致，認為管理當局會在現金增資前，利用借入未來期間淨利的方式來立即增加盈餘。此外，實證結果亦支持本研究第一項假說，認為上市公司在現金增資前的確蓄意地使用裁決性應計項目來提高盈餘。（2）裁決性應計項目會因查核季及非查核季而有所不同，且也支持現金增資公司之管理者會在增資前操縱裁決性應計項目來高估盈餘的假設。（3）本研究的實證分析結果，無法解釋上市公司於現金增資前的盈餘管理行為是在理性預期模式下的因應決策，亦即無法支持管理人回應假說可在台灣成立。（4）現金增資公司未經調整的年平均原始報酬呈逐漸下滑，惟不顯著。現金增資公司的年平均調整後報酬率，則無論是以平均數或中位數做為衡量判斷的標準，兩者均是於增資後兩年間逐年下降，至第四年稍微回升，且達顯著水準。此部份的實證結果只能支持現金增資後股票報酬績效衰退之假設，並無法直接證實股票報酬績效變差與增資前的盈餘管理有關。

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