本論文研究的目的在探討選股策略在台灣股市的績效分析，選股策略包括價值、慣性和錯誤評價策略，並採用公司規模及股票週轉率以為對照。價值策略包括益本比、淨值市價比、股票殖利率、預測益本比等變數；慣性策略包括前三、六、九、十二個月的平均報酬作為變數；錯誤評價策略包括淨值市價比和應計項目等變數。除了使用上述變數做為單變量策略，還採用了多變量策略，以期能增加選股策略的績效。
　　本論文資料來源為台灣經濟新報，以台灣股票市場民國八十二年至九十一年的上市公司為樣本，使用Jaap van der Hart等人（2002）的研究為架構來進行實證的研究。實證結果顯示：一、價值策略使用益本比、淨值市價比、股票殖利率、預測益本比等變數，都沒有明顯的超額報酬，且淨值市價比與市價成負向關係。二、慣性策略使用前三、六、九、十二個月的平均報酬作為變數，除了前三個月外，其他變數皆有超額報酬。三、錯誤評價策略使用淨值市價比和應計項目為變數，結果顯示沒有顯著超額報酬。四、規模及流動性指標分別使用公司規模和股票週轉率為變數，皆沒有明顯超額報酬，且兩變數皆呈正向關係。五、價值多變量策略、慣性多變量策略都能獲得明顯的超額報酬。結合價值和慣性策略、結合慣性和錯誤評價策略及綜合策略也都有明顯的超額報酬。四、多變量策略的選股績效明顯優於單變量選股策略。且以慣性策略的超額報酬最為顯著。

　In this study, we intend to analyze and evaluate the performance of stocks selection strategies in Taiwan. We test several stock selection strategies based on indicators of value, momentum, mispricing. And Company size and the turnover rate of stocks are adopted by comparison. As measures of value, we use the earnings-to-price ratio, book-to-market ratio, dividend yield, and forward earnings-to-price ratio. For the momentum strategies, we use the average return over the previous 3, 6, 9, 12 months. As measures of mispricing, we use value-to-price ratio and accruals. Besides above univariate variables, we also use multiple variables to improve the performance of stock selection strategies.
　Stock prices and relevant firm characteristics are taken form the TEJ database, and the sample period runs from 1993 until 2002. We follow Japp van der Hart’s study to evaluation our stock selection strategies.And we found all variables of value strategies earn no significantly excess return, and the relationship between book-to-market ratio with stock price is negative. Except the average return of previous 3 months, all variables of momentum generate significantly excess return. All indicators of mispricing strategies have no significantly excess return. Company size and he turnover rate of stocks also have no significantly excess return and the relationship with stocks price are passive. Multiple stock selection strategies are significantly better than univariate strategies. And momentum multiple strategies is the best of all multiple strategies.

一、西文部分
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